客户质量好，有机会拓展更多大客户并提高客户单产

    公司的微型驻极体麦克风产品客户包括手机、PC、数码产品领域的领先客户，

    手机的大客户包括MWM（苹果）、华为、中兴、索爱、Moto等，出货量最大

    的2家客户三星和诺基亚如果后续开始供货将有较大增长空间。

    另外，公司致力于为客户提供全面的产品，拓展客户所有需要使用麦克风、扬

    声器/受话器的产品，例如苹果的配套逐渐拓展到PC、手机、平板、音乐播放

    器等全系列；从公司提供的产品角度来看，公司将逐渐为现有麦克风客户配套

    扬声器/受话器产品，提高客户单产。

    成长性的硅微麦克风、扬声器/受话器等产品将保持高增长

    作为微型麦克风发展趋势的硅微（MEMS）麦克风现在市场需求较大，公司的

    产品已经通过领先客户的认证，产能释放将逐渐为领先的客户配套。

    扬声器/受话器在连续3年翻倍以上的增长之后，仍有较大的成长空间，预计

    未来3年仍将保持50%以上的复合增速，为现有的麦克风客户提供配套。

    超薄平板电视音响系统是公司对市场的先导性产品，已经为国内一线电视机厂

    实现供应，作为新兴产品，不仅市场需求大而且盈利能力较强。

    成熟的驻极体麦克风有能力承接产业转移，保持持续增长

    微型驻极体（ECM）麦克风是相对成熟的产品，公司的产能保持全球第4，有

    能力承接产业向中国大陆的转移；由于 ECM麦克风单价低而且音效更好，仍

    有较大市场，公司的ECM麦克风业务在未来的2-3年内将保持增长

    风险提示

    新客户和新产品出货进度有一定不确定性。

    给予“推荐”评级

    公司的新产品硅微麦克风、扬声器/受话器、平板电视音响系统保持较高增速：

    成熟的微型驻极体麦克风仍将保持增长；在拓展现有客户产值的同时有希望拓

    展更多的一线客户，业绩将进入高增长期。预计12/13/14 年EPS为

    0.73/1.07/1.49元，同比增长63%/48%/39%，对应当前股价(17.17)的市盈率

    为24x/16x/12x，成长性良好，给予公司“推荐”评级。