事件概述

    公司发布2022 年半年报：营业收入12.47 亿元（-2.26%），归母净利润0.70 亿元（-78.20%），扣非归母净利润0.51 亿元（93.87%）。

    仿制药降价影响体现完毕，环泊酚快速放量

    国家医保谈判、带量采购导致的公司仿制药业绩下滑已经基本体现完毕；随着公司创新药环泊酚快速放量，公司业绩拐点已至。公司上半年环泊酚快速放量，销量达到约150 万支，准入医院900 多家；全年目标医院覆盖达到1400 家左右，销量达到400 万支。

    在研管线临床快速推进

    目前公司多个研发管线快速推进：长效降糖药物HSK7653 临床加速推进预计2022 年底NDA；神经痛药物HSK16149、急慢性疼痛药物HSK21542 等临床3 期试验也在快速推进。环泊酚在美国的3 期临床试验也在加速推进中。

    投资建议

    由于疫情影响，调整公司盈利预测。下调2022-2023 年营业收入32.50/38.20 亿元的预测为2022-2024 的29.6/36.2/43.5亿元,下调2022-2023 年EPS0.41/0.58 元的预测至2022-2024的0.17/0.37/0.54 元，对应2022 年8 月16 日17.70 元/股收盘价，PE 分别为101/48/33 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    创新药国内外研发进度低于预期、产品放量不及预期