投资要点

    　　近日，海思科公布2016 年半年报，报告期内实现营业收入6.67 亿元，同比增长20.62%，实现归属母公司净利润2.38 亿元，同比增长10.67%，扣非后归母净利润1.35 亿元，同比下滑24.44%。实现基本每股收益为0.22元。同时公司公告1-9 月归母净利润同比实现增长，预计归属于上市公司股东的净利润同比增长5%-20%。

    　　公司业绩符合我们此前的业绩前瞻（7%-12%）。

    　　盈利预测：公司是肠外营养系列用药的龙头企业，专科用药不断获批也逐步丰富公司的产品线，公司研发管线产品丰富，未来有望围绕着医药、医疗器械、医疗服务三大领域以国际化合作、投资并购等手段做更广的战略布局。虽然公司品种承受一定的政策压力，但随着营销体系改变和下沉以及新品种逐步放量，营收有望逐步好转。我们预计公司 2016-2018 年 EPS分别为 0.42、0.46、0.50 元，对应 2016-2018 年动态 PE 分别为40X、36X、34X，维持公司“增持”评级，建议中长期保持关注。

    　　股价表现催化剂：外延并购高于预期

    　　风险提示：产品销售低于预期，返税收入不达预期