本报告导读:

    公司海外投资已超5000 万美元,转型决心强烈,预计未来还将积极推进,未来2-3年有望逐步进入收获期,维持增持评级。

    投资要点:

    近期海外拓展频获进展,维持增持评级。公司近期以1250 万美元认购Regentis 公司22%股权,获得其再生凝胶Gelrin C 及后续产品在中国的独家销售代理权,以约235 万美元对Microbion 投资,获得其新型抗生素在中国的独家专利许可权。公司目前积极布局海外优秀器械、药品的引进,正处于播种期,凭借公司优秀的管理团队和执行力,未来2-3 年有望逐步进入收获期。维持公司2015~2017 年EPS 0.34/0.45/0.49 元,维持目标价21 元,对应2016 年PE 47X,维持增持评级。

    累计对外投资超5000 万美元,彰显转型决心。公司2015 年6 月份以来对海外投资已经落地5 单,累计对外投资金额超过5000 万美元,获得了手术机器人、心衰监测、主动脉修复支架等全球范围内技术领先的产品。近期公司投资的再生凝胶和新型抗生素分别针对关节软骨损伤和糖尿病足溃疡,预计对应的患者数量分别为百万和千万级别,在国内有广阔的应用前景。

    预计业绩将保持平稳,激励有望进一步完善。受行业不利因素影响,公司短期业绩承压,但考虑到公司新获批品种较多,且西藏政府的补助2016年有望恢复,预计公司业绩将保持平稳。公司目前已经完成用于员工持股计划的股份回购,累计回购金额约2 亿,回购均价18.75,彰显对公司未来转型的信心,未来股份授予后将进一步完善公司激励机制,对外拓展有望加速。

    风险提示:新品种市场推广低于预期风险;政府补助不能按期获得风险。