永达汽车借壳扬子新材,完成A 股上市,A 股汽车经销商又添一优秀公司,我们认为公司具备优秀的汽车经销商管理能力,未来在汽车后服务,汽车金融,二手车等领域的业务拓展值得重点关注。首次给与 “审慎推荐-A”的投资评级。

    经销商龙头企业。公司规模连续3 年排名前8,是区域经销商龙头企业,主要经营豪华品牌,具备极佳的经营管理能力和4S 经销商运营能力。2015 年营业收入规模排名第6,实现13.44 万辆汽车销售;共拥有195 家网点,包括已建成并开业的网点183 家,以及已获授权待开业的网点12 家,形成了全国性的服务网络布局;公司专注于豪华及超豪华汽车品牌的经营,已拥有包括宝马、迷你、奥迪、保时捷、捷豹、路虎、英菲尼迪、凯迪拉克、沃尔沃等在内的品牌组合。

    公司战略重点布局于华东等经济发达区域。从经营网点数量及销售情况来看,公司在华东地区处于领先地位。公司是宝马在中国最大的汽车经销商集团之一。计划进行产业投资发展战略,通过实业与资本齐头并进的方式,巩固公司的行业领先地位,继续推进布局线上、线下各渠道业态的服务体系。

    公司依托渠道优势大力开展零售二手车业务。1、专业认证:公司推出永达认证二手车标准;2、打造品牌连锁化经营格局;3、开拓渠道:与互联网强势营销渠道如易车、天猫商城等的对接;4、搭建电子商务平台:通过与易车、优信拍达成汽车互联网战略合作,联合注资组建公司。新能源汽车业务:公司与富士康及中国电信达成战略合作,并且取得了国内三大主流新能源汽车品牌及五大主流汽车品牌新能源汽车代理,目前已设立上海沪太路北汽品牌及七宝江淮品牌新能源汽车4S 店。

    首次给与“审慎推荐-A”投资评级。我们看好公司坚持豪车品牌路线,看好其全国扩张,以及线上线下融合。不考虑配套融资,预估每股收益16 年0.53元、17 年0.68 元,对应16 年的PE、PB 分别为24.9、5.2,首次给予 “审慎推荐-A”投资评级;

    风险提示:汽车销售低于预期。