事 项

    利君股份发布2014年度年报,公司实现营业收入7.40亿元,同比下降16.29%;归属上市公司股东净利润2.61亿元,同比下降16.19%;EPS:0.65元。拟每10股派发现金红利4.00元(含税)。

    主要观点

    1.下游行业投资放缓是公司主营业务收入下滑的主要原因。

    2014年,受国内宏观经济的持续影响,公司下游水泥建材行业、矿山冶金行业固定资产投资逐步放缓,公司主营产品水泥用辊压机及配套、矿山用高压辊磨机及配套分别实现销售量59套(台)、12套(台),实现销售收入4.17亿、1.81亿元,较去年同期下降28.41%、8.60%,是公司业绩下滑的主要原因。

    2.公司毛利率未有明显变化,三费占比有所提升。

    报告期内,公司主营机械产品制造业务实现毛利率49.78%,较去年同期未有明显变化。其中,水泥用辊压机及配套产品毛利率48.15%,较去年同期增长0.91%;矿山用高压辊磨机及配套毛利率53.54%,较去年同期下降4.68%。公司三费总额0.71亿元,占比总营业收入9.59%,相比去年提升近3个百分点。其中财务费用大幅提升30.08%,主要是公司定期存单减少,对应孳生利息减少所致,销售费用和管理费用相比去年未有明显变化。

    3.设备升级需求推动业绩增长,公司资金充裕业务转型可期。

    在十二五规划中,我国提出要加快建设资源节约型社会,对高能耗、低产出的行业制订了较高的节能降耗目标,公司辊压机产品相比传统破碎、研磨设备耗电量更低,产出质量更好。在节能减排政策的推进下,公司有望借助下游行业设备的升级换代,实现自身业绩稳步提升。此外,公司现金充足,2014年末公司持有货币资金总额达到12.71亿元,占比流动资产总量超过60%,目前公司主营业务市场增长趋于平稳,公司存在业务转型的可能性。

    4.盈利预测

    我们预计15-16年公司EPS分别为0.82、0.95元,对应PE分别是44X、38X,给予“推荐”评级。

    风险提示:

    矿山用高压辊磨机产品推广不及预期的风险