专业的粉磨辊压机制造龙头。公司一直专注于高效、节能、环保的辊压机及其配套设备的研发、制造和销售，并已在材料的耐磨性方面取得了突破性进展，是国内首家将辊压机成功应用于水泥生料、并率先应用于矿山粉磨的企业；在市场方面，根据中国水泥协会数据测算，公司 2009年、2010年在水泥熟料辊压机市场占有率分别为 33%和 48%，处于行业主导地位。

    从需求面看，辊压机在矿山粉磨的应用才刚刚起步。辊面材料的耐磨性是决定辊压机应用的关键因素，随着辊面材料耐磨性的不断突破，辊压机正逐步从水泥粉磨领域向各种金属矿石粉磨领域拓展；在水泥熟料粉磨领域、辊压机已应用广泛，在水泥生料粉磨领域、应用比例接近 20%，在矿山粉磨领域、应用才刚刚起步；国内近万家的金属矿山企业数量是长期需求的有效保证。

    从供给面看，市场集中度高、竞争格局稳定。国外主要的辊压机制造企业有德国洪堡、伯利休斯、魁伯恩以及美卓、山特维克等；从国内企业来看，在水泥粉磨辊压机领域，合肥肥西和利君股份市场占有率合计约 70%；在矿石粉磨辊压机领域，利君股份、合肥肥西、中信重工是掌握关键技术并具有批量生产能力的企业。

    募投项目：提高配套能力、拓展矿山市场、巩固领先优势。募投项目包括大/小型辊压机(高压辊磨)系统产业化基地建设和辊压机粉磨技术中心建设；项目的实施将助公司扩大产品线、提高产品配套能力、满足矿山辊压机市场高速发展的需求，从而巩固和提升公司的行业领先地位。

    合理价值区间 21.71-26.72 元，建议谨慎申购。我们预计公司 2011-2013 年 EPS分别为 1.48、1.67 和 1.88 元，按 2012 年 13-16 倍的 PE 水平给予合理价值区间21.71-26.72元，公司股票发行价为 25.00元，建议谨慎申购。

    主要不确定因素。 （1）国内基建投资增速下滑影响水泥设备行业需求；（2）原材料价格上行影响盈利水平；（3）行业竞争或将加剧。