2022Q1 公司营收稳定增长，金融业务增速高于公司整体增速，公司战略发力金融行业取得积极成效。疫情影响减弱后，公司盈利和现金流有望得到改善，成长稳健性强，估值水平低，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    事件：公司发布2022 年一季报，22Q1 实现营收14.83 亿元，YoY+29.65%；归母净利润0.52 亿元，YoY-7.11%，主要系汇率波动导致财务费用增加所致；扣非归母净利润0.43 亿元，YoY-17.05%；经营性净现金流-0.63 亿元，低于净利润，主要系国内经营回款受到区域性疫情的影响，部分业务的回款放缓所致。

    营收持续增长，疫情影响可控。博彦科技2022Q1 实现营收14.83 亿元，YoY+29.65%，增速较去年同期提高，公司业务开展情况良好。公司一季度毛利率下降及经营性现金流为负，主要原因是国内区域性疫情导致公司部分地区业务开展受阻，且部分项目回款放缓。我们预计疫情有望在五月出现拐点，随着疫情缓解，现金有望逐步回流，且公司在手订单充足，客户粘性高，业务修复能力强，预计公司下半年利润和现金流将有积极改善。

    金融业务维持高增速。2022Q1 公司金融行业实现营业收入3.1 亿元，同比增长40%，增速快于公司整体营收增速，金融行业收入占公司整体营收20.90%，占比进一步提升，公司坚定布局金融行业效果显现。虽然疫情导致公司部分位于上海且需要现场交付的业务受阻，但是公司金融行业客户分散在北上深，且公司将一部分现场交付业务转为线上进行，降低了疫情影响。未来公司依然会战略倾斜资源，将金融行业作为主攻方向，预期金融业务收入会持续快速增长，成为公司提升盈利效率的主要驱动力。

    财务费用受汇率波动影响增加较多。公司2022 年Q1 财务费用为2459 万，较去年同期增加较多，主要受汇率波动影响。公司海外业务结算以日元及美元为主，目前美元对人民币升值，且日元汇率在历史低位，下行空间有限，总体来看，汇率对财务费用的负面影响有望在未来得到缓解。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。公司在金融等垂直行业解决方案业务上持续突破，带来业务结构的优化和人效的不断提升，预计2022-2024 年公司净利润为4.93/6.07/7.54 亿元，对应22-24 年PE 分别为11/9/7 倍，远低于行业平均PE 水平，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：人才流失风险，汇率波动风险，新冠疫情风险，商誉减值风险。