投资要点:

    持续优化业务结构,整体营收和净利润实现持续稳健增长。公司披露2021年报,2021 年公司实现营收55.32 亿元,同比增长28.36%;实现归母净利润4.04 亿元,同比增长22.10%;实现经营性净现金流3.97 亿元,同比下降32.26%。在上市以来的10 年间,公司收入连年创出新高,年复合增速达到23.72%,归母净利润的年复合增速达到17.35%。2021 年公司整体毛利率为26.16%,较2020 年提升1.68 个百分点。主营业务互联网服务的营收规模为21.36 亿元,在公司整体收入中的占比为38.60%,同比增长37.52%,毛利率为23.77%,比2020 年同期增长1.91 个百分点;高科技业务的营收规模为12.88 亿元,在公司整体收入中的占比为23.28%,同比增长16.86%,毛利率为26.40%,比2020 年同期增长0.78 个百分点;金融业务营收规模为11.35 亿元,在公司整体收入中的占比为20.52%,同比增长47.61%,毛利率为27.52%,比2020 年同期增长1.33 个百分点。公司整体营收和净利润稳健增长。此外,公司于2022 年1 月完成股份回购金额1.32 亿元,将用于后续实施激励计划,完善长效激励机制,有利于企业长期健康发展。

    持续推进海外布局,提升整体竞争力。博彦科技的总部位于北京,并在中国主要城市设立分支机构和研发中心,且公司业务面向全球,2021 年博彦哥斯达黎加子公司、博彦印尼子公司先后成立,公司目前已在中国、美国、日本、印度、新加坡、马来西亚、西班牙、哥斯达黎加、印度尼西亚等国家设有70余家分支机构及全球交付中心,覆盖中国、美国、日本、东南亚等全球主要市场,具备多区域、跨区域同步交付的能力。2021 年度,公司实现营业收入55.32 亿元,其中来源于海外的营业收入为17.81 亿元,较2020 年同期增长12.50%,占营业收入的比例为32.19%,且毛利率较2020 年提升2.02 个百分点。依托深厚的行业积累和全面技术实力,公司积累了大量优质企业客户,与众多全球500 强企业和行业头部公司保持长期稳定合作,拥有良好的市场口碑。全球布局亦推进人才引进,提升整体竞争力。

    加码金融领域业务布局。2021 年5 月博彦科技全资收购北京融易通,为金融科技领域布局添砖加瓦。博彦科技深耕金融行业多年,为众多银行、证券、保险、基金等行业客户提供长期优质的信息技术服务,是国内金融 IT 服务重要供应商之一,落实内生+外延双轮驱动战略,契合行业发展优势,持续推进场景金融能力发展,为移动金融提供技术赋能。2021 年金融行业实现营业收入11.35亿元,同比增长47.61%,在公司整体收入中的占比提升至20.52%。公司未来将以更为开放的心态在金融行业进行突破,在行业收入结构上和业务发展路径上向Accenture(埃森哲)和 Infosys(印孚瑟斯)等全球软件与信息技术服务行业顶尖厂商看齐。强化 Fintech(金融科技)的“行业标签”。

    盈利预测与投资建议。“开放”和“突破”是公司今年发展的两大重要关键词。第一点,公司未来将以更为开放的心态在金融行业进行突破。不仅要争取做大金融行业收入规模,更要努力将其培育成一个增速快、质量高、盈利强的战略性行业板块。第二点,公司会以更为开放的心态与互联网、高科技行业客户形成更进一步的上下游合作关系,在寻求全新的生态合作机会方面进行突破。第三点,公司会以更为开放的心态加强外部沟通,从多个维度打造外部沟通的“新面貌”,实现对旧有印象的全面突破。将管理团队、核心骨干与股东等利益相关方共同纳入企业的“发展列车”中,并形成机制化和常态化,持续共享企业的成长红利。我们预计公司2022 年互联网服务营收增速为22.00%,毛利率为24.00%;高科技业务2022 年营收增速为15.00%,毛利率为26.70%;金融业务2022 年营收增速为36.00%,毛利率为27.70%;其他行业2022 年营收增速为15.00%,毛利率为29.60%;2022 年总营收增速为22.01%,毛利率为26.37%。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为5.05/6.37/8.12 亿元,EPS 分别为0.85/1.08/1.37 元,给予2022 年动态PE 20-25倍,目标价为17.00-21.25 元,首次覆盖,给予“优于大市”评级。

    风险提示。疫情影响公司业务开展;人民币汇率波动风险;各国对于引进相关产业服务政策变化;内生+外延双轮驱动的发展模式引入了商誉减值的潜在风险;政府补助政策变化;部分子公司业务推进不及预期。