本报告导读:

    三季度净利润增速整体低于市场预期,全年业绩承压。且考虑公司停牌期间市场环境恶化,维持“谨慎增持”评级。

    投资要点:

    维持谨慎增持评级,目标价49元。公司前三季度业绩低于市场预期,下调公司2015-2017 年EPS 1.12(-0.32)/1.37(-0.33)/1.69(-0.71)元,对应增速10%、22%、24%。考虑公司停牌期间市场环境恶化,下调目标价至49 元,对应16 年36 倍PE。维持“谨慎增持”评级。

    三季度净利润增速整体低于市场预期,全年业绩承压。公司三季报实现收入13.1 亿元,同比增长14.9%,实现净利润1.3 亿元,同比增长27.8%,低于市场预期。单季度收入同比增长8.7%,单季度净利润同比下降84.8%。单季净利润大幅下降,主要系三个主要因素所导致:销售费用增长,合资公司经营亏损导致投资损失增加,且处置非流动资产损失支出导致营业外支出增加。毛利率方面,同比下降约0.3 个百分点。管理费用率同比增长近1.9 个百分点。此外,公司披露15 年全年净利润增速预计为-10%-20%,低于我们的预期。

    外延扩张助转型,金融大数据实力不断增强。公司由传统服务外包企业向行业解决方案提供商的转型,主要向垂直行业拓展业务,重点关注金融、互联网和医疗健康等领域。通过收购上海泓智和美国TPG公司,提升了其在金融领域的大数据分析能力。未来有望由此实现商业模式转型,延伸产业链价值。此外,公司通过收购PDL100%的股权,并在新加坡成立全资子公司,通过外延扩张提高全球交付能力,体现了业务转型的执行力。看好公司战略转型方向。

    风险提示:公司金融IT 业务拓展不及预期