公司的人力资源和服务外包中心

    公司业务人员数量在2010年有一个急速的增长，从1640人增长到3297人，增加了一倍。去年上半年又增加了6百多人。现在员工总人数（到去年中）达4233人。

    除了武汉测试中心之外，公司还有6大服务外包中心，其中深圳（因为华为）、杭州、西安的人员增长较快。国内在北上广深之外的人员增长，有望降低公司的平均人力成本。

    驻国外的2百多员工，以当地招聘为主，外派的不多，主要是负责接单。

    公司目前的潜在人力需求上千，但公司会进行一定控制。

    公司的人均成本和产出

    因为公司的业务人员在2010年增加了一倍，去年上半年又增加了6百多，大量新员工的生产能力尚未发挥，所以通过简单的平均计算方式不能体现出真实的人均产出。

    公司的战略目标有两个：一是往高端走，为的是进一步提高人均产出；二是人员招聘往低成本地区倾斜，为的是控制人力成本。两者综合，将能有效提升公司的业绩。

    公司的税费优惠

    公司主要交纳营业税而不是增值税。2010年营业税及附加一共1400多万，平均税率大概是3.3%。如果将来营业税改增值税的话，公司的实际税负会更低，并对下游企业形成增值税进项。

    公司的所得税2010年是按照国家规划布局内重点软件企业的优惠税率10%交纳的，但公司2011年度的重点软件企业认证还没下来，因此暂时对2011年度所得税是按照15%来计算的。该认证很可能在4月16日年报发布之前获得，并将使得2011年所得税最终继续按照10%来计算。

    公司业绩展望

    公司的主要收入来源是美国客户，印度同行和公司形成竞争关系。和印度同行相比，公司具备明显的人力成本优势。将来4年国内离岸软件外包市场的增速在年20%以上。行业集中度有望进一步提高，这将利好博彦这样的行业领先者。公司的现金流也很健康，并未受到当前宏观环境的影响，这是因为软件外包业务的特性和公司主要客户的优质。因为业务需求的增加，公司的人员规模也在相应扩展，业绩也将实现相应的快速增长。

    公司发布了业绩预告，净利润预计增长20%~40%。我们预计2011年公司业绩有30%左右并略高的增长，实现上市时的预期。现在的股价（18.28元）相对应的11年市盈率为25倍。