事件：

    　　公司发布2024 年半年度报告，2024 年上半年，公司实现营业收入194 亿元，同比-4.59%（调整后），实现归母净利润20.56 亿元，同比+12.51%（调整后）；其中Q2 单季度实现营业收入106 亿元，同比-2.53%（调整后），环比+20.34%，实现归母净利润10.33 亿元，同比-8.51%（调整后），环比+1.06%。

    　　点评：

    　　C2 装置盈利能力依然强劲，24Q2 业绩实现环比正增长：2024Q2，国内PDH 价差559 元/吨，同比-634 元/吨，环比+85 元/吨；聚丙烯价差970 元/吨，同比+309 元/吨，环比+175 元/吨；丙烯酸价差2131 元/吨，同比+354 元/吨，环比+585 元/吨；丙烯酸丁酯价差202 元/吨，同比-153 元/吨，环比-385 元/吨。2024Q2，C3 产业链，PDH、聚丙烯、丙烯酸价差环比增长，丙烯酸及酯价差环比下滑。C2 产业链，2024Q2，美国天然气价格同比小幅下跌，国际原油价格同比增长，公司乙烷裂解装置盈利能力优势依然显著。24Q2，在连云港石化及平湖石化部分装置检修背景下，公司业绩依然实现了环比正增长，展现出公司优异的盈利能力及管理能力。

    　　C3 新项目投产有序，α-烯烃综合利用项目正式开工建设保障中长期成长：2024 年7 月15 日，公司80 万吨多碳醇项目（卫星能源三期项目一阶段）顺利投产，意味着公司顺利解决来了C3 一体化产业链上下游原料配套的问题，实现C3 产业链耦合闭环，卫星能源三期项目二阶段稳步推进。2024 年6 月24 日，公司在徐圩新区投资新建的高端新材料产业园项目正式开工建设，建设内容主要包括年产250 万吨α-烯烃轻烃配套原料装置、5 套年产10 万吨α-烯烃装置、3 套年产20 万吨POE 装置、2 套年产50 万吨高端聚乙烯（茂金属）、2 套年产40 万吨PVC 综合利用及配套装置、年产1.5 万吨聚α-烯烃装置、年产5 万吨超高分子量聚乙烯装置、副产氢气降碳资源化利用装置以及LNG 储罐。2023 年12 月29 日，α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目（一阶段）环评公示，一期投资 121.5 亿元，建设 2 套 10 万吨/年α-烯烃装置、1 套 90 万吨/年聚乙烯装置（45×2）、1 套 45 万吨/年聚乙烯装置、1 套 12 万吨/年丁二烯抽提装置、1 套 26 万吨/年芳烃处理联合装置及配套的 200 万吨/年原料加工装置（含 WAO 配套装置）。公司基于以轻烃一体化为核心，打造低碳化学新材料科技公司的发展战略，公司采用自主研发的高碳α-烯烃的技术，积极向下游聚乙烯弹性体（POE）等新材料延伸，进一步夯实公司功能化学品、高端新材料和新能源材料的发展基础。

    　　坚定投资者为本发展理念，推动规范且可持续运营。自上市以来，公司不断完善对投资者持续、稳定、科学的分红回报机制，与全体股东分享公司高速发展的红利。

    　　2021-2023 年，公司累计分红18 亿元，其中以现金方式累计分配的利润占实现的年均可分配利润的17%。经营治理层面，公司坚守合规底线，夯实公司治理框架，深入优化内控管理体系，有效降低各环节风险，保障公司股东合法权益。此外，公司高度重视信息披露工作，建立公开、公平、透明、多维度的投资者沟通渠道，有效传达公司的投资价值，增强投资者信心。

    　　盈利预测、估值与评级：公司新材料项目有序推进，未来成长动力充足，我们维持公司2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为59.64亿元/69.75 亿元/88.98 亿元，折合EPS 分别为1.77 元/2.07 元/2.64 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨；新增产能投放不及预期；全球经济复苏缓慢。