事件：2022 年7 月14 日，公司发布2022 半年度业绩预增公告，预计公司2022H1实现归母净利润27.71-32.21 亿元，同比增长30.4%-51.5%；2022Q2 单季度，预计公司实现归母净利润12.50-17.00 亿元，同比变动-8.0%-+25.1%，环比变动-17.8%-+11.8%。

    点评：

    C2 一期贡献业绩增量，22 年H1 业绩同比高增长： 2022 年H1，国内丙烷、丙烯、聚丙烯（T30S）、丙烯酸、丙烯酸丁酯均价分别为4402 元/吨、7915 元/吨、8716 元/吨、10372 元/吨、15456 元/吨，分别同比-31.6%、-3.8%、+0.1%、-29.5%、+7.9%；PDH、聚丙烯（T30S）、丙烯酸、丙烯酸丁酯的价差分别为2632 元/吨、801 元/吨、4990 元/吨、1953 元/吨，分别同比+1334 元/吨、+155元/吨、-5286 元/吨、+1526 元/吨。C2 项目一期装置自2021 年5 月份投产以来运行稳定，同比贡献较大业绩增量，此外丙烯、聚丙烯、丙烯酸丁酯价差同比修复，C2 一期增量叠加主营产品价差修复推动公司22 年H1 业绩高增。

    C2、C3 项目稳步推进，未来业绩可期：根据公司公告，子公司连云港石化年产135 万吨PE、219 万吨EOE 和26 万吨ACN 联合装置项目二阶段工程于2022年6 月1 日全面实现项目中交，于6 月下旬开始装置引入实物料试运行；同时，公司计划于2023 年底建成的年产80 万吨PDH、80 万吨丁辛醇和12 万吨辛戊二醇项目也正在稳步推进，有望补足现有丙烯缺口，并与丙烯酸形成丙烯酸丁酯、丙烯酸辛酯的产业链闭环，提升产业链成本优势。

    碳中和背景下，绿色新材料项目发展前景可期：公司绿色新材料产业园项目一期，包括10 万吨/年乙醇胺、40 万吨/年聚苯乙烯、15 万吨/年电池级碳酸酯等装置，计划分别于2022 年三季度与四季度陆续建成试生产。其中乙醇胺与碳酸酯将扩充环氧乙烷下游产品矩阵，而采用环氧乙烷生产过程中排放反应制取碳酸酯，预计1 吨碳酸酯可消耗约0.6 吨二氧化碳。在碳中和目标下，确立循环经济战略和实现碳捕捉目标将为公司发展提供有利条件。

    盈利预测、估值与评级：公司持续扩大C2、C3 项目产能，积极开拓新材料业务板块，我们看好公司未来高成长性，因此我们维持公司2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年的公司净利润分别为87.98 亿元/100.74 亿元/115.35 亿元，对应EPS 分别为3.66 元/4.19 元/4.79 元。维持“买入”评级。

    风险提示：新增产能投放进度不及预期，产品价差下跌风险。