1. 百尺竿头，更进一步；卫星2022 年Q1 业绩同向上升根据公司披露，2022 年一季度，公司营业收入为81.38 亿元，比上年同期增长124.54%；归属于上市公司股东的净利润预计为15.21 亿元，比上年同期增长98.44%。主要的原因为，公司乙烷裂解一期项目于2021 年5 月20日投产，提高公司的盈利能力。

    2. 丙烯酸及酯：2022 年有望维持2021 年的盈利水平公司的C3 产业链高度一体化，并且以丙烯酸为核心，在国内同行之中有独特性，随着以后80 万吨PDH 与80 万吨丁辛醇的投产，公司产业链将进一步完善，提高自身的成本优势。

    2021 年初，丙烯酸丁酯的利润突破2000 元/吨，达到了历史新高。后续，虽然利润有所回落，但是一直维持在中高位，2021 年年均净利润为814元/吨。

    2022 年，卫星、华谊与东方化工将投产丙烯酸丁酯，丙烯酸丁酯的供需预计与2021 年相比，变化不大，仍有较好利润空间。

    3. C2 产业链：二期即将投产，并计划往新材料发展公司乙烷裂解二期项目预计在2022 年6 月试生产，给公司带来40 万吨聚乙烯、73 万吨环氧乙烷与60 万吨的苯乙烯。

    依托于自身C2 产业链，公司下一步打算发展新材料产业园项目，预计今年三季度与四季度陆续建成试生产10 万吨乙醇胺、40 万吨聚苯乙烯与15万吨电池级碳酸酯系列产品。环氧乙烷的下游产品将从原本的聚醚大单体与乙二醇，新增乙醇胺与碳酸酯系列产品，

    通过增加环氧乙烷下游产品的种类，提高了公司产业链的灵活性，可以根据市场情况的不同，调配自身产品的产量，进一步提高公司利润。

    公司也致力于发展新材料：目前，α-烯烃及POE 项目完成中试设计，并获得发明专利授权，拥有了自主知识产权。

    4. 盈利预测与估值

    维持公司2022 年/2023 年归母净利润83.27 亿/107.03 亿。维持“买入”

    评级。

    风险提示：α-烯烃与POE 研发失败的风险；乙烷裂解项目二期投产低于预期的风险；乙烷价格随着天然气大幅上涨的风险。