本报告导读：

    　　2021Q4C3、C2产业链维持高景气，业绩符合市场预期；公司依托现有原料资源保障以及完备的供应链，持续布局下游，提升产品附加值。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，下调2021年盈利预测，维持2022-2023年盈利预测，维持目标价。2021Q4 原料价格波动较大，结合公司业绩预告，调整2021 年盈利预测， 我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为3.55/4.98/6.29 元(前值为3.80/4.98/6.29 元)，增速为268%、40%、26%。维持目标价64.74 元。增持。

    　　业绩符合市场预期。预计2021 年公司归母净利润57-63 亿元，同比增长243.17%-279.29%；对应Q4 单季度归母净利润14.4-20.4 亿元，同比增长90.32%-169.38%。2021 年四季度C3、C2 产业链维持高景气，PDH、丙烯酸、聚丙烯行业平均价差环比分别+9.3%、+17.7%、+22.9%，但原料价格波动较大，我们预计对公司盈利产生一定影响。

    　　在建项目顺利推进。连云港二阶段项目包括125 万吨乙烯、73 万吨环氧乙烷、40 万吨HDPE、60 万吨苯乙烯预计2022 年中建成试生产，25 万吨聚醚大单体、40 万吨聚苯乙烯、15 万吨碳酸酯系列、10 万吨乙醇胺项目预计2022 年下半年建成投产。

    　　以低碳原料为核心提升产品附加值。公司依托现有原料资源保障以及完备的供应链，加速布局C2、C3 下游化学新材料。推进EAA 项目、独山港新材料新能源一体化项目、绿色化学新材料产业园项目等建设，向下游新材料、新能源和高性能化学品三大领域延伸，提升产品附加值。

    　　风险提示。油价大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期。