事件描述

    　　公司2021 年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润为18.6 亿元~22.6 亿元，比上年同期增长292.1%~376.4%，其中2021 年二季度归母净利润为10.9 亿元~14.9 亿元，同比大幅增长151.9%~244.0%，公司业绩实现显著增长。

    　　事件评论

    　　C3 产业链景气持续，丙烯和下游丙烯酸及酯盈利稳定。随着丙烷价格环比边际走弱，2021Q2 丙烯-1.18*丙烷价差仍达到2,611 元/吨，同比微跌1.0%，环比上涨达15.3%。对丙烯酸及酯行业来说，2020 年以来的货币宽松及疫情影响使得美国房地产行业迎来高速发展。2021Q2 地产链材料需求仍保持稳步增长，同时丙烯酸及酯下游胶黏剂等需求仍保持稳定，2021Q2 丙烯酸、丙烯酸丁酯价差分别为3,650元/吨、2,323 元/吨，同比大幅增长67.6%、408.8%，环比上涨9.5%、10.1%。随着全球经济体需求持续恢复、全球供需错配以及全球供需格局持续优化的基础上，2021 年下半年丙烯和丙烯酸及酯仍将保持较高景气度。

    　　C2 产业链业绩逐步兑现，公司成长属性凸显。公司全资子公司连云港石化有限公司年产135 万吨PE、219 万吨EOE 和26 万吨ACN 联合装置项目一阶段工程各装置经投料试生产后于2021 年5 月20 日成功产出合格产品，公司持续推动高质量发展，加快向低碳化学新材料科技型企业蝶变跃升。

    　　绿色低碳项目确定性强，规模扩张叠加新材料建设将引领公司成长。碳中和背景下，公司90 万吨/年PDH 装置副产3.6 吨/年氢气按照煤制氢和天然气制氢测算可减排二氧化碳约为64.8 万吨/年和43.2 万吨/年，公司绿色低碳项目确定性强：1）公司C2 项目二阶段125 万吨/年乙烯项目预计将于2022 年投产；2）规划36 万吨/年丙烯酸及酯项目未建设产能将继续推进；3）公司和液化空气签署框架协议，公司总投资约102 亿元建设80 万吨PDH、80 万吨丁辛醇、12 万吨新戊二醇及配套装置；4）公司与韩国SK 综合化学合作4 万吨/年EAA 项目合作谅解备忘录。

    　　假设乙烷裂解一阶段项目在2021 年投产并贡献利润，二阶段项目在2022 年投产贡献利润，在不考虑未来股本变动的情况下，公司2021-2023 年EPS 分别为2.99元、4.61 元和5.28 元，对应2021 年6 月30 日收盘价PE 分别为13.1X、8.5X和7.4X，维持"买入"评级。

    　　风险提示

    　　1. 国际油价大幅下滑；

    　　2. 项目进度不及预期。