铜管材前景广阔。近年来，我国铜管加工行业发展速度大幅提升，产品不断升级，市场前景广阔。空调制冷用铜管下游能效改进和产品结构调整，促进需求增加；建筑用铜管在国内仍处于初级阶段，性能优异，前景值得看好；热交换器用铜管应用潜力巨大。

    漆包线需求持续增长。受益于世界工业制造业的转移，我国快速发展成为世界第一大漆包线生产国和消费国。随着下游科技的发展，漆包线产品也在逐步升级，高毛利特种漆包线比例不断提升。根据预测，“十二五”期间漆包线市场需求将达到140-150 万吨，增速接近 20% 。

    公司竞争优势突出。公司是国内全系列漆包线和高精度铜管材产品的大型专业生产商。公司专注于高精度铜管细分市场，是国内无缝高翅片铜管和空调制冷用蚊香盘管的重要生产基地之一，拥有特种漆包线、微细漆包线和常规漆包线等全系列产品，在中小型电机行业具有明显的优势。公司具有明显的规模优势、技术优势、品牌优势，以及地缘优势。

    募投项目缓解产能瓶颈。一方面，年产 15 万吨高性能铜及铜合金杆材项目延伸和完善漆包线产业链，降低生产成本；另一方面，年产 3 万吨节能环保型特种漆包线和年产5000吨热交换器用高翅片铜管是现有产能的扩张，解决了公司的产能瓶颈。

    本次募投项目降本、增量，将提升公司的综合竞争实力。

    公司发行价12.80 元，建议申购。结合公司产能投放进度，以及对未来经济的判断，我们预测公司 2011-2013 年的EPS 分别为0.55 元、0.78 元和0.99 元。参照可比公司，我们给予公司2011 年20-25 倍PE 的估值水平，对应合理估值区间为11.00-13.75 元，公司的发行价为 12.80 元，建议谨慎申购。

    主要不确定因素。原材料价格波动风险；募投项目进展存在不确定性；宏观经济增长存在不确定性。