投资要点：

    公司是国内大型综合性漆包线产品供应商。公司主营业务为漆包线、高精度铜管材和其他铜材的研发、生产和销售，在漆包线方面，拥有线径介于Ф0.04mm-Ф3.15mm 之间的特种漆包线、微细漆包线和常规漆包线等全系列产品，在高精度铜管材领域，拥有包括热交换器用铜及铜合金无缝高翅片管、螺旋型热交换用铜及铜合金高翅片管、聚热焰型高齿翅片管等系列产品。

    漆包线产品结构优化，盈利能力提升。公司主要产品采取"铜价+加工费"的定价模式，企业利润主要来自于相对稳定的加工费收入，盈利水平的提高主要依靠规模的扩张。普通漆包线产品是传统成熟产品，市场竞争较为激烈，加工费较低，利润水平较低；而耐电晕、耐冷媒和耐高温等高端特种漆包线产品因拥有较高的技术含量，加工费较高，利润水平也较高。因此，扩大市场份额和调整产品结构是企业保持和提升利润水平的重要手段。 '

    高翅片铜管引领公司未来成长。公司铜管业务一直立足于自身的技术研发优势，专注细分市场，致力于高精度铜管的开发，铜管产品向高精度、高性能、细直径、薄管壁、复杂齿型等方向发展，铜管产品结构不断优化，铜管的毛利也不断提升。

    募投项目分析。计划募集资金为38910万元，拟投入三个项目:年产 15 万吨高性能铜及铜合金杆材项目，年产 3 万吨节能环保型特种漆包线项目，年产 5,000吨热交换器用高效节能高翅片铜管建设项目。

    估值和投资建议。我们预计公司 2011-2013 年营业实现收入 42.48 亿元，45亿元，50.63亿元， EPS分别为0.48元，0.52元，0.56元。给予公司20-25倍PE，合理价值区间为10.4-13元，建议询价区间9.36-11.7元。

    重点关注事项。

    风险提示（负面）：原材料价格波动风险。