收入微幅增长,毛利率因营销策略及成本确认有所变化而有所下滑

    上半年公司收入7.23 亿元(+0.62%),归属上市公司净利润1.84 亿元(+6.31%)。从结构来看,中高端收入4.88 亿元(+0.61%),毛利率下滑3.97pct 至71.73%;普通青稞酒收入2.25 亿元(-2.72%),毛利率下滑4.11pct至55.15%。毛利率下降与公司市场营销策略和产品研发策略变化相关,也与公司将本期搭赠活动所带来的支出主要计入成本端有关。葡萄酒方面,上半年实现营业收入715 万元,毛利率67.08%,仍属于刚起步阶段。

    费用控制见成效,广告宣传及市场推广费用减少大幅拉低销售费用

    上半年期间费用率19.63%(-4.85pct),是业绩增速明显好于收入增速的主要原因。其中销售费用率12.68%(-6.67pct),主要是公司缩减了广告宣传及市场维护费用,同时也与费用确认方式有所变化有关;管理费用率6.80%,同比提升0.19pct,基本保持稳定态势;财务费用0.15%,同比提升1.63%,主要是利息支出增加及利息收入减少所致。

    中酒网将以“基于C 端的B2B 模式”为未来核心模式

    中酒网将以移动互联网工具为基础应用的“基于C 端的B2B 模式”为未来核心模式,以“中酒批”为平台工具的B2B 环节已经在山东和安徽展开试点工作,争取年内跑通业务链条中的全部环节,建立可复制样板市场。

    预计15-17 年EPS 分别为0.81/0.94/1.08 元

    预计公司15-17 年EPS 为0.81/0.94/1.08 元,目前股价对应的PE 分别为26/23/20 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    行业基本面恢复情况不及预期;中酒网整合不及预期;