2012年1-6月，公司实现营业收入6.35亿元，同比增长44.61%；实现营业利润2.13亿元，同比增长42.02%；实现归属母公司净利润1.6亿元，同比增长43.34%；实现基本每股收益0.3566元。

    中高档酒是收入贡献的主要来源。公司主要产品包括永庆和、互助、八大作坊、天佑德等系列。其中，永庆和、互助系列主推中低端产品，八大作坊、天佑德系列主推中高端产品。报告期内，中高档青稞酒业务实现收入4.23亿元，同比增长73.75%；普通青稞酒业务实现收入2.1亿元，同比增长8.07%。中高档酒销售占比为66.82%，是收入贡献的主要来源。

    盈利能力同比下降。当期酒类产品综合毛利率为67.43%，同比下降0.86个百分点。其中，中高档酒毛利率为74.48%，同比下降1.65个百分点；低档酒毛利率为53.27%，同比下降5.21个百分点。当期人工、原材料、包装材料价格上涨，产品成本上涨幅度大于收入上涨幅度，致使盈利水平下降。

    省外市场收入增速高于省内市场。当期青海省内实现收入4.9亿元，同比增长35.07%；青海省外实现收入1.44亿元，同比增长89.87%。省内市场深度分销体系进一步完善，终端控制面不断扩大，市场获得稳步持续发展；随着公司通过央视、航空杂志等高端媒体加大推广力度，省外业务快速发展，收入占比进一步提升。

    募投项目稳步推进。报告期内，“优质青稞酒酿造技改项目”已完成制曲车间、五个酿造车间的改造，尚有一个酿造车间未改造完毕；“优质青稞酒陈化老熟和包装技改项目”已完成包装技改部分的改造；“青稞酒研发及检测中心技改项目”除中试试验车间外，其余全部完工。以上募投项目的完工，为优质青稞原酒的酿造、贮存，产品质量的稳步提升，新产品的研发，生产效率的提高，食品安全等方面提供了有力保障，一定程度上缓解了产品供求压力，满足了市场需求。

    盈利预测。我们预计公司2012-2014年的EPS分别是0.67元、0.93元、1.24元，以截止2012年8月27日收盘价25.15元计算，对应的动态PE分别为38X、27X、20X，维持“增持”的投资评级。