结论：

    公司产品作为差异化的白酒品种，我们认为其未来在西部区域市场的崛起具备天时、地利以及人和三大优势条件。天时为在国家不断加大对西部政策和财政支持的大环境下，西部居民的人均收入得到不断提升，消费水平也不断升级，再加上西部开发带来的较多项目，使得西部白酒市场呈现出勃勃生机之态。目前公司在西部七省市场的占有率较低，更值得注意的是该区域白酒消费风气豪迈，却缺乏强势竞争品牌，这为公司未来在西北市场的扩张提供了天时之便；地利为公司产品线和价格定位清晰，并且原料、地理环境、窖池、大曲、生产工艺和产品风格都非常独特，具备产品扩张的差异化特征；人和为公司在当地具有较强的人脉资源，随着公司销售人员的快速增加，公司将会利用资源和人员优势将深度分销的模式迅速导入其他地区，实现市场的快速扩展。公司天时、地利以及人和三大优势在手，未来快速发展将只是时间的问题。

    盈利预测与评级：

    考虑到公司未来在西部七省市场较大的提升空间、其作为细分酒类品种龙头和独特的品牌含义带来的差异化定位以及其利用深度化营销模式进行泛区域化扩张等积极因素，我们认为未来三年公司净利润保持年均50%左右增长是大概率事件。预计公司12-14 年EPS0.72 元、1.10 元和1.62 元，对应PE 分别为43 倍、28 倍和19 倍，目前估值较高，故首次暂给予“推荐”评级。

    风险提示：

    公司省外市场拓展进度缓慢造成公司业绩增速低于预期。