与南方稀土共设子公司获环评批复，维持“买入”评级公司与南方稀土等共同投资设立控股子公司赣州华卓获得环评批复，该批复同意计划建设年处理6 万吨钕铁硼回收料项目。废钢设备与稀土回收业务迎来行业利好，子公司获得环评批复，我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为5.47/6.90/8.74 亿元，2021-2023 年EPS 分别为0.94/1.18/1.50 元，当前股价对应市盈率28.7/22.8/18.0 倍，维持“买入”评级。

    　　欧盟禁止废钢出口，国内废钢产业脱碳地位凸显根据再生资源信息网，2021 年11 月欧盟委员会全面禁止欧盟黑色金属和有色金属出口。“2021 中国钢铁原材料市场高端论坛”上冶金工业规划研究院党委书记表示，2021 年1-9 月中国废钢总消耗量约2 亿吨，同比增长31%，其中1-9 月累计进口废钢仅48.99 万吨，大部分来自自产。预计2025 年中国废钢资源产生量将达到3.4 亿吨以上，其中电炉钢产量占粗钢总产量比例将升至15%-20%，废钢比将达到30%。每用1 吨废钢，也可节约0.4 吨焦炭或1 吨左右的原煤，比用铁水节能60%，节水40%。公司废钢加工设备业务2021H1 实现营业收入6.8 亿元，同比+94%；废钢及报废汽车业务营业收入7.48 亿元，同比+334%。“碳中和”背景下，国内钢铁工业加速转型升级，废钢加工设备和回收业务有望实现较快增长。

    　　江西省加强稀土行业管理，优化产业发展环境2021 年11 月江西省人民政府办公厅发布通知， 2020 年省政府办公厅印发了《关于促进稀土产业高质量发展的实施意见》。为做好工作衔接，省政府决定废止《江西省人民政府办公厅关于进一步加强稀土生产经营管理的通知》。公司2021H1 稀土回收业务实现营业收入13.3 亿元，同比增长309%，毛利率为22.1%，同比+8.6pct。公司2021H1 完成对江西万弘收购，稀土回收能力进一步提升。受益于新能源汽车、风电等需求旺盛，2021H1 稀土氧化物价格较2020 年有所上涨，未来公司稀土回收业务大有可为。2021 年11 月，两部门发文加大高效节能电机应用力度，公司稀土回收业务主要产品氧化谱钕是永磁电机核心材料。

    　　风险提示：市场竞争加剧，原材料价格上涨，并购整合效益低于预期。