11 月15 日，江西省人民政府办公厅秘书处印发《江西省人民政府办公厅关于废止赣府厅字〔2017〕112 号文件的通知》，指出为配合省政府《关于促进稀土产业高质量发展的实施意见》，决定于通知印发之日起废止《江西省人民政府办公厅关于进一步加强稀土生产经营管理的通知》；

    　　《通知》废止意味着新项目审批的重启，公司稀土回用产能有望快速扩张。决定废止的《江西省人民政府办公厅关于进一步加强稀土生产经营管理的通知》于2017 年10 月出台，在当时稀土冶炼分离产能过剩、价格连年低位的背景下对于资源回收利用项目的管理较为严格，要求1）停止项目立项，包括异地搬迁项目，2）压减企业数量，通过兼并重组、减量置换、转产等方式答复减少资源回收利用企业数量，提高行业集中度。《通知》的废止意味着公司能够重新开始提交新产能的项目申请；

    　　近期稀土价格持续上涨，稀土回用有望维持高景气度。据生意社数据，10 月中旬以来稀土氧化物价格快速攀升，11 月16 日镨钕氧化物价格达78.5 万元/吨，较9月底60 万元/吨左右的价格提升31%。新能源汽车、工业机器人等持续拉动磁材需求，据统计局数据，10 月新能源汽车产量40.8 万辆，继续创历史新高，1~10月新能源汽车累计产量达270 万辆，同比+164%；1~10 月工业机器人产量累计30 万台，同比+52%(较19 年同期+97%)。稀土价格维持高位，导致年内稀土回收利用行业盈利情况较去年发生较大转变，上半年鑫泰科技实现净利润1.73 亿元，按照2000 吨的产量估算单吨盈利约8.7 万元，较2020 年3 万多的水平大幅提升。

    　　投资建议。新政出台后公司产能扩张有望加速，同时近期稀土氧化物的涨幅超我们之前报告的预期，审慎原则下暂时维持对公司2021~2023 年归母净利润5.3、7.1 和8.1 亿元的判断，对应当前市值23\17\15x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1、稀土价格持续下跌；2、项目投运不及预期；3、行业竞争格局快速恶化。