再生资源与设备业绩大幅增长，维持“买入”评级华宏科技2021H1 实现营业收入31.57 亿元，同比增长164.82%，其中资源回收业务实现营收27.56 亿元，同比增长224.99%，毛利率15.05%，较2020H1 增长3.58pct；实现归母净利润2.57 亿元，同比增长240.65%，位于业绩预告区间中部。

    　　我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为5.47/6.90/8.74亿元，2021-2023 年EPS 分别为0.94/1.18/1.50 元，当前股价对应市盈率21.1/16.8/13.2 倍，维持“买入”评级。

    　　乘能源转型之东风，废钢设备和回收业绩大幅增长公司废钢加工设备业务2021H1 实现营业收入6.8 亿元，同比增长93.88%，毛利率16.37%，较2020H1 上升2.14pct，主要系公司成本管控能力提升；废钢及报废汽车业务实现营业收入7.48 亿元，同比增长334.19%，毛利率1.38%，较2020H1小幅下降0.64pct。2021H1 全国废钢消耗总量13795 万吨，相较于2020H1 增加4420 万吨，增幅47.1%，废钢及废钢设备需求持续向好。“碳中和”背景下，国内钢铁工业加速转型升级，废钢加工设备和回收业务订单量实现较快增长。2021年上半年年末公司合同负债2.11 亿元，较2021 年年初增长170.87%，侧面印证公司在手订单较为丰富，未来业绩具有强确定性。

    　　受益稀土价格上涨，稀土回收业务量价齐升

    　　公司2021H1 稀土回收业务实现营业收入13.28 亿元，同比增长308.62%，毛利率为22.07%，较2020H1 增长8.57pct，主要系2021H1 稀土氧化物价格上涨和公司稀土回收能力提升。公司2021H1 完成对江西万弘收购，稀土回收能力进一步提升。受益于新能源汽车、风电等需求旺盛，2021H1 稀土氧化物价格较2020 年有所上涨，未来公司稀土回收业务大有可为。公司2021H1 研发费用1.04 亿元，同比增长159.82%，主要系公司加大新产品新技术研发，未来再生资源业务有望进一步突破。

    　　风险提示：市场竞争加剧，原材料价格上涨，并购整合效益低于预期。