5 月5 日，公司公告董事会通过了以2.7 亿元收购江西万弘高新技术材料有限公司100%股权的公告，江西万弘主要从事废旧磁性材料综合回收利用业务，通过综合回收利用废旧磁性材料生产稀土氧化物，目前年可处理废旧磁性材料6000 吨；

    　　新增6000 吨磁材废料利用产能，提升南方稀土项目消纳能力。2020 年9 月，公司公告与南方稀土集团签署了《年处理6 万吨磁材废料综合利用项目框架协议》，拟联合在赣州市龙南经济技术开发区内兴建年处理6 万吨磁材废料综合利用项目。

    　　按照每万吨磁材废料可生产3000 吨稀土氧化物计算，鑫泰科技完成收购时的2900吨稀土氧化物产能仅能消化其中接近1 万吨磁材废料。若本次收购顺利，加上自身的扩产，2022 年公司消纳能力有望进一步提升至2.6 万吨磁材废料，达2019年的2.6x；

    　　技术赋能下万弘利润率有望进一步提升，稀土回用龙头市占率持续提升。江西万弘2020 年实现利润2483 万元，2.7 亿元收购价格对应20 年PE 约11x。鑫泰科技技术力领先行业，我们测算鑫泰科技2020 年单吨稀土废料回用盈利约9000 元，远高于江西万弘4000 元/吨的水平，通过技术改造后江西万弘的利润率有望进一步提升，公司未来也有望通过外延整合的方式持续提升市占率；

    　　下游需求旺盛，稀土价格持续维持高位。据生意社数据，4 月30 日氧化镨钕商品价格指数为57.32，自3 月末的高点略微下跌7%，但持续维持高位。据统计局数据，21Q1 我国新能源汽车产量累计55.3 万辆，同比+313%(较19 年同期+119%)，工业机器人产量累计7.9 万台，同比+108%(较19 年同期+143%)，下游旺盛的需求有望持续带动磁材消费，为稀土价格提供支撑，而稀土价格维持高位有望在提升公司收入的同时提升一定的毛利率。

    　　投资建议。江西万弘收购事项进展顺利则有望显著增厚公司利润，但同时考虑到近期稀土价格略有下跌，审慎原则下，维持对公司2021~2023 年归母净利润4.3、5.9 和6.6 亿元的判断，对应当前市值21\15\14x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：1、稀土价格持续下跌；2、项目投运不及预期；3、并购事项推进不及预期