公司产品优势明显。公司拥有 10种剂型462 个药品生产批文，包括OTC产品191 个，国家医保目录品种186 种，10个独家品种。其中，六味地黄丸、香砂养胃丸、杞菊地黄丸、桂附地黄丸等4 种为优质优价产品，定眩丸、参茸固本还少丸为国家二级中药保护品种。

    积极拓展海外市场。公司 40多个产品在加拿大、日本、澳大利亚、乌克兰、越南等国以药品注册，先后获得澳大利亚TGA组织、日本厚生省 GMP认证，是我国获国外药品认证最多的中药企业之一。今年6 月17日，公司的“ 浓缩当归丸”以药品形式申请欧盟传统草药注册，是国内第一个取得欧盟正式受理函的企业。公司出口产品有 50多种，行销至美国、日本、新加坡、英国等27个国家和地区。去年和今年上半年，出口收入占总收入的比例分别为7.52% 和10.11%。

    新品带来发展潜力。公司目前在积极培育参茸固本还少丸，期望成为第二个“ 六味地黄丸” 。明年公司将推出创新处方中药“ 益气通痹胶囊” ，用于冠心病心绞痛的治疗，市场空间较为广阔。公司还积极向大健康产业拓展，将推出健康饮品“ 甘麦大枣茶” ，并聘请专业化团队做推广。

    投资建议：我们预测公司2011 ～2013年的EPS 分别为0.41元、0.51 元和 0.61 元，考虑 A 股OTC 中药上市企业的估值情况，给予公司2012年23～27倍的PE，对应的价格区间为11.73～13.77元。

    风险提示：成本上升的风险；营销推广不力的风险。