公司此次发行A股2020万股，发行后总股本为8078万股。公司第一大股东持股5706万股，实际控制人为兰州市国资委。

    品牌优势奠定行业地位。“佛慈”品牌的主导产品已有80多年的悠久历史，其中六味地黄丸、香砂养胃丸、杞菊地黄丸、桂附地黄丸等被列入优质优价产品。公司还拥有定眩丸、参茸固本还少丸两个国家中药二级保护品种，均具有广阔的市场空间。

    产地优势降低原材料成本。公司所在地甘肃省为国家重要的中药材生产基地，其中当归产量占全国90%，党参产量占全国60%，黄（红）芪产量占全国50%，大黄产量占全国50%，柴胡产量占全国50%，板兰根产量占全国65%，产地优势将大幅降低公司原材料成本。

    海外市场具有较高的认可度。“佛慈”是最早出口中成药的企业之一， 2011年上半年，公司出口产品实现的收入占总收入的比例为10.11%，出口产品已成为公司收入的重要构成部分。

    公司出口东南亚的比例仅为37.35%，出口美国、欧盟、日本等发达国家的比例为43.04%，说明海外市场对佛慈这个品牌比较认可；同时公司还是目前国家中成药企业获得海外认证最多的企业。

    募股资金投向分析。公司以六味地黄丸为代表的系列浓缩丸中成药，具有良好的市场前景，但因受到产能制约，公司生产规模较小，本次公开发行募集资金用于该项目“扩大浓缩丸生产规模技术改造一期项目”，以扩大生产规模、提高市场占有率和盈利水平。

    公司面临的主要风险： 1）2011年公司的浓缩当归丸已被欧盟草药评审委员会正式受理，当归丸存在不能通过欧盟草药法案的评审风险；2）公司销售前十的产品同质化严重，区域市场的竞争将会比较激烈，以致主打产品销售情况不达预期的风险；3）公司独家品种参茸固本少还丸，虽具有较为广阔的市场空间，但目前仅在甘肃与陕西两省进行推广，其它省份的推广尚存在不确定的因素；4）中药材价格波动的风险。

    盈利预测及估值。预计佛慈制药2011年－2013年EPS为0.51元、0.62元、0.75元，我们认为公司的合理市盈率水平应在25-30倍之间。按照预测的2012年业绩计算，公司股票上市后的合理价值区间应在15.5～19.20元之间。