12月13日中小板新股佛慈制药和青青稞酒将进行申购。本批新股的申购市盈率分别为佛慈制药46.92倍、青青稞酒53.33倍。预计本批次新股平均中签率将在0.75%左右，其中佛慈制药0.41%、青青稞酒1.05%。对于本批新股，我们建议能适当承受风险的投资者谨慎参与申购，兼顾基本面和中签率因素的考虑，建议投资者网上申购顺序为青青稞酒、佛慈制药。具体分析如下：

    青青稞酒 公司是我国青稞酒行业龙头，主要生产天佑德、八大作坊、互助、永庆和等系列青稞酒，产品档次较全，覆盖高中低端。公司2009年度青稞酒产销量居全国第一，2010年在西北地区白酒市场的占有率为7.68%。2008-2010年，公司营业收入与净利润年均复合增长率分别为57%、66%。同期，公司毛利率稳步上升，2010年达69.86%。

    预计公司2011-2013年每股收益分别为0.45元、0.67元、0.83元，对应16元的申购价，11年、12年、13年的市盈率分别为35.56倍、23.88倍、19.28倍。

    参考白酒行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为36-44倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间16.2-19.8元，公司确定申购价为16元，则预计首日涨幅为1.25%-23.75%。

    佛慈制药

    公司1929年在上海设立，1956年迁至甘肃兰州，主要从事中成药的研发、生产和销售。目前公司拥有462个药品生产批准文号，2个国家二级中药保护品种，10个独家品种，4个优质优价品种。其中，六味地黄丸为公司的主导产品，销售在2010年成功突破1亿元，分别占总收入和毛利的38%、56%。公司为国内中成药出口时间最早、出口品种最多的企业，多年来名列中国中成药出口企业十强。

    预计公司2011-2013年每股收益分别为0.44元、0.57元、0.63元，对应16元的申购价，11年、12年、13年的市盈率分别为36.36倍、28.07倍、25.40倍。 参考医药行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为37-46倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间16.28-20.24元，公司确定申购价为16元，则预计首日涨幅为1.75%-26.5%。

    本期新股中，青青稞酒在青海地区白酒中占据绝对优势，盈利能力较强，其核心竞争力在于产品的差异化定位以及较强的渠道控制力，未来公司依托于白酒行业的高景气度将继续保持稳定增长，但其省外拓展可能存在一定阻碍；佛慈制药所在的中成药行业发展前景较好，公司在区域市场有竞争优势，且制药技术水平完善，不过公司面临激烈的竞争，对手同仁堂、九芝堂等竞争实力强劲。另外，在募投项目实现收入前，短期内公司增长潜力有限。整体来看，佛慈制药具有发行市值较小的优势，但发行定价略高，而青青稞酒质地更为突出，投资者可优先关注。对于本批新股，我们建议能适当承受风险的投资者谨慎参与申购，兼顾基本面和中签率因素的考虑，建议投资者网上申购顺序为青青稞酒、佛慈制药。

    受市场持续低迷的影响，最近一周新股上市表现已出现明显分化，国庆以来的强势未能得到延续，已有个股出现首日破发的现象。鉴于目前二级市场系统性风险犹在，而新股发行定价水平却大部分偏高，所以我们建议投资者要谨慎申购新股，申购时要选择基本面有亮点，业绩有支撑，且发行价合理的公司。对于本批新股，我们建议能适当承受风险的投资者谨慎参与申购，兼顾基本面和中签率因素的考虑，建议投资者网上申购顺序为青青稞酒、佛慈制药。