道地药材和领先理念保证品牌优势 公司1929年以来一直专注于中药事业，字号和产品的共同传承80余年，保证了品牌的市场地位和竞争力。公司搬迁至兰州后，依托当地道地药材进一步建立起区域龙头地位。对于中药企业而言，质量即是品牌的生命，药材保证是基础，而公司率先提出 "中药西制"理念，不断完善成药制备技术水平，又大大提升了不同批次药品的稳定性。公司依靠过硬的品质在海外树立了良好口碑，行销27个国家和地区，并成为第一批向欧盟申请药品注册的企业之一，且于今年6月获得正式受理函，这将有利于公司在全国市场范围内扩大品牌影响力。

    专注补益类中药市场 近年来公司专注于六八味产品等补益类中药的生产销售，经过几年努力，主打产品六味地黄丸销售在2010年成功突破1亿元，六八味系列在公司收入中占比超过50%。事实上，据抽样调查结果，08年药店销售六味地黄丸的品牌多达180家以上，而目前仅存50家左右，集中度大大提升，作为享受优质优价企业之一，我们认为公司六八味系列还将有较大的增长空间。

    参茸固本还少丸作为中药壮阳类产品，效果显著，过去三年收入复合增速高达85.74%，今年前三季度实现销售收入1100万，继续保持高速增长。逍遥丸和当归丸则定位于妇科调血补血。 总体而言，公司产品线以补益类中药为主，这也更加契合现代社会人们健康理念增强和消费升级所带来的需求，未来发展值得看好。

    产品线和市场范围扩充支持公司长期发展 公司明年起将陆续申报心脑血管新药益气通痹胶囊、滋补药品苁黄补肾片的新药证书和生产批件，饮料产品甘草大枣茶缓解神经紧张的独特功能定位也有利于市场切入。新品将扩充产品线覆盖领域，培育新的长期利润增长点。同时，目前公司主要市场集中于甘肃、陕西等西北地区，占比超过70%，为进一步开拓全国市场，公司积极加强与大型连锁药店合作，计划在十余地区开展市场推广，在湖南与老百姓大药房联手进行的终端推广已经取得较好成效。短期公司销售模式还将以合理设计下的渠道推动为主，明年伴随全国市场开拓的初步布局，将进行大力度广告投放，在终端拉动和渠道推动的双重推动之下，力争实现市场布局从西北走向全国。募投项目达产业将解决由于市场拓展需求增加所带来的产能瓶颈问题，从而为公司发展提供良好基础。

    盈利预测和估值 以发行后股本计算，预计2011~2013年EPS分别为0.43、0.56和0.72元，合理价格区间为11.2~14.0元，对应2012年20~25倍PE。