事件：公司发布2023 年三季报，报告期内实现营业收入31.76 亿元，同比下降17.39%，归母净利润5.75 亿元，同比下降10.62%，扣非净利润5.64 亿元，同比下降10.60%；其中三季度单季实现营业收入11.02亿元，同比下降12.34%，环比增长5.89%，归母净利润1.86 亿元，同比增长21.68%，环比下降12.68%。

    　　功能性材料业务保持领先地位，OLED 及沸石材料持续放量。前三季度公司综合毛利率42.3%，同比提高3.0 pct，其中三季度单季毛利率44.1%，同比提高1.5 pct，环比提高2.1 pct。公司继续保持全球领先的高端液晶单体材料供应商地位，控股子公司九目化学为业内领先的OLED 升华前材料企业，去年底新投产140 吨/年产能稳步放量；控股子公司三月科技拥有自主知识产权的OLED 成品材料通过下游客户验证并实现供应，目前公司沸石环保材料理论年产能近万吨，保持国内领先地位，同时积极推进吸附与催化类高性能分子筛产能建设。公司新能源材料业务发展良好，聚酰亚胺材料及半导体制造材料业务均取得了不同程度进展，目前均处于布局发展阶段。

    　　生命科学和医药类业务下降明显，积极加强原料药布局。受MP 公司新冠抗原检测试剂盒产品需求萎缩影响，公司生命科学与医药产品下滑明显，除试剂盒外其他业务均持续发展。公司原料药和医药中间体方面业务均持续发展，“药业制剂二车间项目”已经投入使用，将为公司医药领域产品的发展贡献力量。公司将依托化学合成领域的技术和经验积累，积极与国际知名医药企业开展基于CMO、CDMO 模式的原料药项目，为建设成为全球一流的、提供完善的CMO、CDMO 服务的生产基地奠定基础。

    　　持续拓展功能性新材料项目，增强未来成长确定性。截至2023 年9 月底，公司在建工程10.7 亿元，较6 月底增长16.3%。公司2022 年底拥有功能性材料产能11365 吨/年，在建产能8700 吨/年，其中万润（蓬莱）一期项目计划扩增电子信息材料产能1150 吨/年，产品包括PPI-01 产品（电子与显示用聚酰亚胺单体材料）、PPR-01 产品（半导体制程中清洗剂添加材料）、PLS-01产品（显示用液晶单体材料）等；计划新增特种工程材料产能 6500 吨/年，产品包括PTP-01 产品（热塑性聚酰亚胺材料）、PCM-01 产品（工程涂覆用助剂材料）等；计划扩增新能源材料产能250 吨/年，产品包括PBB-01、PBB-02、PBB-03 产品（新能源电池用电解液添加剂）等。公司半导体用光刻胶单体和光刻胶树脂产品种类及生产技术覆盖大部分主要产品，“年产 65吨光刻胶树脂系列产品项目”已经达到预定可使用状态，并已有产出产品通过下游客户验证。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为8.04亿、10.04 亿、12.11 亿元，EPS 分别为0.86、1.08、1.30 元，当前股价对应PE 分别为19、15、13 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、新项目投产不及预期。