2022年业绩稳步提升，多业务驱动未来成长

    　　事件：2023年4月20日，公司发布2022年年报：2022年公司实现营业收入50.80亿元，同比+16.56%；实现归母净利润7.21亿元，同比+15.10%；加权平均净资产收益率达12.20%，同比增加0.47个百分点。销售毛利率39.74%，同比增加3.26个百分点，销售净利率16.22%，同比增加0.39个百分点。

    　　其中，2022Q4单季度，公司实现营收12.37亿元，同比+9.12%，环比-1.64%；实现归母净利润0.77亿元，同比-42.23%，环比-49.34%；ROE为1.24%，同比下滑1.18个百分点，环比下滑1.27个百分点。销售毛利率达41.33%，同比增长5.24个百分点，环比减少1.21个百分点；销售净利率达9.51%，同比下滑3.74个百分点，环比下滑4.20个百分点。

    　　同时公司发布2023年一季报，2023Q1单季度，公司实现营收10.33亿元，同比-24.66%，环比-16.48%；实现归母净利润1.77亿元，同比-24.15%，环比+127.86%；ROE为2.77%，同比下滑1.29个百分点，环比增长1.53个百分点。销售毛利率达40.63%，同比增长4.61个百分点，环比减少0.70个百分点；销售净利率达18.45%，同比增长0.19个百分点，环比增长8.94个百分点点评：

    　　公司营收同比增长，高原料成本下业绩承压

    　　2022年，公司业绩再创新高，其中实现营业收入50.80亿元，同比+16.56%；实现归母净利润7.21亿元，同比+15.10%。业绩实现高增，主要得益于公司生命科学与医药产品板块的快速提升，2022年公司生命科学与医药产品板块业务实现营收20.35亿元，同比+29.42%，毛利率达35.12%，同比增长8.62个百分点；功能性材料业务实现营收29.99亿元，同比+9.09%，毛利率达42.92%，同比上升0.80个百分点。2023年一季度，受抗原检测业务收缩影响，公司营收出现下滑，但其他业务仍展现稳健经营能力，实现归母净利润1.77亿元，同比-24.15%，环比+127.86%。

    　　2022年公司经营活动产生现金流量净额达9.83亿元，同比-5.91%。期间费用率方面， 2022年公司销售/管理/财务费用率达3.40%/15.15%/-1.34%，同比+0.44/+1.33/-2.29个百分点，财务费用改善较为明显，主要系受汇率变动影响，本期产生汇兑收益。2023年Q1公司销售/管理/财务费用率达2.83%/14.29%/1.47%，环比-1.85/-5.82/+1.28个百分点。

    　　OLED业务持续扩张，高端成品材料持续布局

    　　公司是全球OLED中间体和升华前单体材料的领先厂商，其中子公司九目化学主要负责升华前材料业务的开展，2022年九目化学实现营收7.52亿元，同比+43.17%，实现净利润1.92亿元，同比+51.28%，业务再创新高。同时，公司积极进行产能扩张，九目化学于2021年在烟台化工园区启动“OLED 显示材料及其他功能性材料一期项目”，目前该项目相关车间已按计划投入使用，进一步巩固自身在行业的优势地位。除中间体和升华前单体外，公司积极布局成品材料，子公司三月科技目前已有自主知识产权的OLED 成品材料通过下游客户验证并实现供应，收入规模呈增长态势，2022年三月科技实现营收6299.53万元，同比+83.91%。

    　　65吨光刻胶树脂项目建成，PI材料多品类扩张

    　　近年公司积极布局半导体制造、聚酰亚胺等其他电子信息材料，其中在半导体制造材料领域的相关产品主要包括光刻胶单体、光刻胶树脂、光致产酸剂以及半导体制程中清洗剂添加材料等，并已有相关产品实现供应。报告期内，公司“年产65 吨光刻胶树脂系列产品项目”通过了安全设施竣工验收评审，现已基本具备生产合格产品的条件，后续还将继续优化，而后开始试生产，力争尽快投入使用。聚酰亚胺方面，公司多品类扩张，除单体外，TFT 用聚酰亚胺成品材料（取向剂）2022 年已经在下游面板厂实现供应；OLED 用光敏聚酰亚胺（PSPI）成品材料已完成产品开发，目前正在积极开展下游面板厂推广工作。同时，公司积极布局热塑性聚酰亚胺材料领域，主要开发的PTP-01 产品也已实现中试级产品供应。

    　　持续开拓新能源材料产业，电解液添加剂、钙钛矿电池材料实现供应公司积极布局新能源材料，目前相关产品包括新能源电池用电解液添加剂、钙钛矿太阳能电池材料等。电解液添加剂方面，公司关注并布局一些具有一定技术特点且适合公司开发的新能源电池用电解液添加剂，目前已实现产品供应。在钙钛矿太阳能电池材料方面，公司在2014 年开始布局开发钙钛矿太阳能电池材料，逐步实现了相关产品技术积累，并于2016 年起开始完成部分产品的专利布局，现已有钙钛矿太阳能电池方面材料实现供应。同时，公司还布局了无氟质子交换膜相关项目，随着公司新能源项目相继落地，将成为公司业绩驱动的重要力量。

    　　投资建议及盈利预测

    　　盈利预测和投资评级：综合考虑公司公司抗原检测业务的逐步收缩，我们对公司业绩进行适当下调，预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.16、11.10、13.50亿元，对应PE分别20、15、12倍，考虑公司未来呈高成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、原油价格大幅震荡。