2022 年业绩符合预期，2023Q1 业绩环比改善，维持“买入”评级

    2022 年，公司实现营收50.8 亿元，同比+16.6%；归母净利润7.2 亿元，同比+15.1%；扣非净利润7.1 亿元，同比+20.7%；对应Q4 实现营收12.4 亿元，同比+9.1%、环比-1.6%；归母净利润0.77 亿元，同比-42.2%、环比-49.3%；扣非净利润0.84亿元，同比-29.4%、环比-43.7%，Q4 主要受计提资产减值准备、汇兑收益减少、子公司纠纷产生损失等影响业绩表现，全年业绩符合预期。2023Q1，公司实现营收10.3 亿元，同比-24.7%、环比-16.5%；归母净利润1.77 亿元，同比-24.2%、环比+127.9%；扣非净利润1.74 亿元，同比-24.4%、环比+106.7%，业绩环比改善，同比承压主要受MP 公司抗原业务影响。基于MP 公司抗原业务不可持续及下游需求复苏情况等因素，我们下调2023-2024 年、新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为7.91（-3.25）、9.77（-3.89）、11.71 亿元，对应EPS为0.85（-0.35）、1.05（-0.42）、1.26 元/股，当前股价对应2023-2025 年PE 为20.6、16.7、13.9 倍。我们看好公司逐步成长为以研发创新驱动的新材料平台型企业，维持“买入”评级。

    　　资产减值等影响2022Q4 业绩表现，2023Q1 盈利能力环比改善

    2022 年，公司销售毛利率39.74%、销售净利率16.22%，同比分别+3.25/+0.39pcts；2022Q4，公司销售毛利率41.33%、销售净利率9.51%，环比分别-1.21/-4.20pcts；2023Q1，公司销售毛利率40.63%、销售净利率18.45%，环比分别-0.70/+8.94pcts，其中2022Q4 公司资产减值损失6654 万元、信用减值损失2475 万元影响净利率，2023Q1 盈利能力有所改善。2022 年，分业务看，功能性材料、生命科学与医药产品年产能分别达到11365/310 吨，分别实现营收29.99/20.35 亿元，同比分别+9.09%/+29.42%，销量分别为6180/167 吨，不含税均价分别为48.5/1218.4 万元/吨，毛利率分别为42.92%/35.12%，同比分别+0.80/+8.62pcts；分地区看，境外/境内营收分别为43.87/6.94 亿元，毛利率分别为39.81%/39.35%。

    　　风险提示：项目建设进度不及预期、客户订单下滑、汇率大幅波动等。