投资要点：

    公司发布2022 年中报：上半年公司实现营收25.87 亿元（YoY+43%)，归母净利润4.91 亿元（YoY+63%),扣非后归母净利润4.81 亿元（YoY+63%), 经营性现金净流入6.05 亿元（YoY-15%)。Q2 单季度营收12.16亿元（YoY+19%, QoQ-11%), 归母净利润2.58 亿元（YoY+52%, QoQ+5%),业绩落在公司业绩预告中上区间，符合我们的预期。

    OLED 业务持续较快增长，沸石业务后续有望环比向上，非车用领域带来新增长动力：上半年公司功能性材料合计实现营收14.06 亿元，同比增长5%，毛利率42.54%，同比提高1.64pct。其中OLED 升华前材料子公司九目上半年实现营收3.10 亿元，同比增长20%，净利润8505 万元，同比增长23%。OLED 升华后材料子公司三月科技（含PI 成品材料）上半年实现营收2640 万元，同比大幅增长151%。后续来看，随着多个车间的陆续投产，OLED 业务增速有望进一步加快。公司Q2 车用沸石销售一定程度受外部环境影响，随着国内国六标准执行，国内汽车尾气排放用沸石环保材料市场需求得以逐步落实，公司4000 吨新增产能将有利支撑公司该业务的持续较快增长。除车用领域外，公司沸石材料积极向医用等新应用领域扩张，先行建设的300 吨新领域沸石分子筛项目将带来另一增长动力。

    MP 新冠抗原检测试剂拉动大健康业务高速增长，医药B02 车间投产CDMO 业务有望加速发展：上半年公司大健康业务实现营收11.61 亿元，同比增长151%，毛利率31.94%，同比减少4.71%。子公司MP 新冠抗原快速检测试剂盒在欧洲、澳大利亚等地实现大规模销售，上半年MP 实现营收10.49 亿元，同比增长182%，净利润1.91 亿元，同比增长334%。截至22Q2 末公司合同负债3.21 亿元，抗原检测试剂业务在下半年预期仍将起到一定业绩贡献。同时公司原料药和医药中间体持续发展，剔除MP，公司医药CDMO业务上半年约实现销售收入1.12 亿元，公司位于万润工业园一期的新建医药车间（B02 车间）已完成 GMP认证，有望在年内投入使用，公司医药CDMO 业务有望加速发展。

    PI、光刻胶、电解液添加剂等新业务逐渐落地，布局燃料电池质子交换膜、钙钛矿电池材料等，新材料定制化生产平台型企业不断拓展成长领域：公司PI 单体及成品、光刻胶单体及树脂、电解液添加剂等新业务均取得积极进展，收入端快速增长。“年产 65 吨光刻胶树脂系列产品项目”，目前正积极开展工艺优化与调试工作。上半年，公司正式启动蓬莱电子信息材料 1,150 吨/年、特种工程材料6500 吨/年和新能源材料250 吨/年项目，产品包括电子与显示用聚酰亚胺单体材料、半导体制程中清洗剂添加材料、显示用液晶单体材料、热塑性聚酰亚胺材料、工程涂覆用助剂材料、新能源电池用电解液添加剂等。公司承接山东省新旧动能转换项目“无氟高稳定支状多元嵌段式燃料电池质子膜材料项目”，报告期内正在积极推进产品开发工作。此外，公司积极在钙钛矿太阳能电池材料领域进行专利布局。依托优秀的合成及工艺放大能力，作为化工新材料定制平台企业，公司业务版图不断拓展，持续成长可期。

    投资分析意见：暂维持公司2022-2024 年归母净利润9.05、10.86、13.23 亿元的预测，对应PE 分别为20X、17X、14X, 维持“买入”评级。

    风险提示：1）新项目进展不及预期；2）下游需求不及预期