事件

    3月23日公司发布2011年度报告，实现营业收入7.09亿元，同比增长24%；营业利润8,400万元，同比增长40%；归属于上市公司股东的净利润7,141万元，同比增长39%。实现每股收益0.95元。

    另，如2月份公告披露，公司拟每10股派现3元，同时每10股转增10股。

    简评

    各行业增长齐头并进，毛利率提升

    公司服务的下游行业领域包括能源、电信、政府、生物、制造和金融等，其中，去年出现了三个收入超亿元的行业，它们分别是能源、电信和政府，各自的增速分别为38%、38%和28%，均实现了较好的增长。

    公司利润增速显著超过营业收入增速，主要原因是毛利率得到提升，从前年的20.51%提升到去年的22.80%。公司加强了对重点客户的销售覆盖和服务能力建设，通过为客户提供涵盖咨询设计、系统集成、软件开发、技术服务和产品销售的综合服务，提升了公司整体盈利能力。

    费用率小幅增加，经营性现金流减少

    公司各项费用率都有不同程度增加，但总幅度不大。经营性现金流的净额为3,021万元，同比减少23%，主要是支付给职工的现金和各项税费增长较快。

    公司的收入结构较好，前五名客户的销售总占比为17.96%，不存在对少数大客户的依赖情况。

    数据中心的新建和升级需求保持旺盛

    随着各行业信息化程度的不断提高和云计算带来的巨大市场机遇，客户对数据中心的新建和升级需求保持旺盛。其中，电信、金融、政府、制造和能源行业是数据中心改造和扩建的重点，这些也是公司现有的重点客户。另外，生物、动漫等新兴行业存在着对数据中心的新建需求，生物也有望成为公司的下一个亿元行业。

    盈利预测和估值

    公司今年的经营目标是实现主营业务收入增长不低于20%，归属于母公司股东的净利润增长不低于30%。我们预计今年EPS为0.95元，最新股价对应的市盈率为32倍。

    首次给予“中性”评级，合理目标价为32.30元，对应动态市盈率为34倍。