制冰设备龙头企业，冷链物流带动压缩机机遇。公司业务以压缩机为核心产业，集余热回收发电、新能源、工商业制冷及其成套制冷系统的研发、设计、制造、销售、工程安装、售后服务于一体的高科技企业。公司产品聚焦于制冰设备、压缩机产品及系统应用，以及燃料电池空气供应系统，广泛应用于电力、化工、基建、冷链物流、新能源汽车等领域。目前公司制冰设备市场份额稳定、保持行业龙头地位；压缩机拥有两大国际品牌SRM 和Refcomp，在国家政策支持节能环保、冷链物流行业发展背景下，公司有望通过品牌影响力保持收入和份额快速增长。

    参股加拿大HYGS，加速燃料电池战略布局。在氢能源领域公司主营燃料电池空气供应系统，目前拥有空压机、氢循环泵以及燃料电池发动机等产品，此外公司还掌握AUTOROTOR 氢燃料电池双螺杆空气循环系统的核心技术，产品应用于轻轨、巴士、乘用车等多种交通工具及分布式能源等领域。据公告，2017 年公司参股加拿大Hydrogenics 公司，合作开发氢燃料电池大巴和物流车，并建设配套加氢站，打造燃料电池业务业绩增长点。

    政策补贴推动氢能源产业，燃料电池发展空间广阔。氢能源在功率、环保方面相对于其他能源具有明显优势，在国家政策推动下氢能源产业发展趋势向好。而在各环节中，燃料电池有望通过交通运输需求迅速发展。据中汽协数据，2018 年全球燃料电池汽车销量为5177 辆，同比增长14%；国内燃料电池汽车销量1527 辆，同比增长20%。据中证网消息，氢燃料电池汽车有望在2019 年正式实施“十城千辆”推广计划，或将提供财政补贴对氢燃料电池车进行示范推广。公司作为全产业链布局领跑者，有望实现率先受益。

    投资建议：公司作为国内制冷设备龙头地位稳定，氢能源产业链布局全面，随着近期地方政策催化下燃料电池板块景气度向上，公司有望实现快速发展。我们预计公司2018 年-2020 年收入增速分别为35.2%、25.6%、26.2%，净利润增速分别为130.6%、135.2%、75.6%。首次给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为9.07 元。

    风险提示：行业竞争加剧，燃料电池政策推广不达预期