投资要点：

    　　二季度净利润同比增长9 倍，符合预期。公司半年报实现营业收入3.5 亿元，比上年同期下降4.45%，实现归属于母公司的净利润223.90 万元，比上年同期下降73.78%，主要因为第一季度销售未达预期，且研发费用有所增加。公司二季度实现净利润2000 万元，去年同期为200 万元，公司压缩机对业绩贡献开始体现，符合预期，公司压缩机订单大多在下半年兑现收入，全年业绩可期，我们预计全年收入将达10 亿元。

    　　设立氢能源产业基金，加快在氢能领域发展。公司与与华氢科技、百晓生投资和明德投资合作发起设立西藏雪人氢能产业投资管理有限公司，公司出资1800 万元，占60%股权，致力于投资国内外氢能和燃料电池产业链的相关标的，有助于放大公司的投资能力。此前公司拟设立子公司，上海雪人氢能源技术，将充分发挥OPCON 拥有燃料电池空气循环系统的优势，受益行业提速。

    　　OPCON 燃料电池案例丰富，有望受益行业提速。 OPCON 公司是双螺杆形式燃料电池压缩机的开发者，其研发的燃料电池压缩机及燃料电池系统，可以适应高压和极端的车辆情况，拥有知名的AUTOROTOR 品牌。OPCON 目前已开发12 个型号的燃料电池系统，产品应用于燃料电池巴士或汽车、燃料电池辅助电源组件和燃料电池实验室等方面，是加拿大Ballard 以及戴姆勒？克莱斯勒、奔驰、美国通用、沃尔沃、丰田、本田等的燃料电池系统供应商，随着各大汽车厂商加快布局氢能源汽车，我们认为公司的核心竞争力有望凸显，享受行业提速的盛宴。

    　　维持盈利预测，维持增持评级。公司主业制冰机业务仍然不断开拓中东市场，保持平稳增长，经过两年左右的布局，公司冷链物流领域订单较为确定；燃料电池系统是燃料电池车的核心，SRM 是双螺杆压缩机双螺杆压缩机的鼻祖，从06 年开始具备丰富的项目经验。我们预计16-18 年EPS 为0.18/0.24/0.35 元，对应PE 为70/53/36X，可比公司16 年PE 平均值为38X，最大值为50X，考虑到OPCON 双螺杆压缩机和意大利莱富康均居业内龙头，公司对其包含服务在内的收购将降低在国内的成本，虽然国内布局尚未在收益中完全体现，但是随着高技术低成本产品的示范效应产生，公司压缩机的市占率势必不断提升，给予一定估值溢价，压缩机业务60X，对应市值67 亿，考虑到美股燃料电池龙头公司PLUG 21 亿人民币市值，以及公司在A 股具备稀缺性，给予一定溢价，公司合理市值在100 亿，对应股价14.83 元，维持盈利预测，维持增持评级。