报告摘要:

    公司将以压缩机业务为中心,全面延伸产品方向。公司目前主营业务是为制冰成套系统,未来将以螺杆压缩机产品为中心,延伸到冷链物流设备的仓储、冷藏、新能源和节能环保设备等。

    公司传统主业制冰成套系统收入稳定。受益于食品加工、核电、零售超市等行业的快速发展,预计未来公司传统主业制冰成套系统将保持稳定增速。

    延伸螺杆制冷压缩机产业链,提升核心竞争力。未来螺杆制冷压缩机市场空间较大,市场规模将快速成长,雪人公司将压缩机装备作为未来核心产业。公司通过资本运作和合作研发的方式与螺杆压缩机鼻祖瑞典OPCON AB 公司深度合作,通过不断并购国外企业获得核心技术和渠道优势,未来将全面延伸螺杆压缩机业务。

    收购佳运油气,有望切入油气设备。公司2015 年末公告,将收购佳运油气,佳运油气2016 年、2017 年和2018 年扣非后归属母公司净利润分别不低于3889 万元、4472 万元和5142 万元。公司通过整合产业链上下游,以佳运油气为支点切入天然气产业市场,扩大压缩机销售规模。

    投资建议与评级:预计公司2015~2017 年的收入为6.36 亿元,11.40亿元和13.83 亿元,净利润为0.16 亿元、1.02 亿元和1.54 亿元,假设佳运油气2016 年可以合并半年报表,根据业绩承诺2016~2017 年贡献净利润为0.19 亿元和0.45 亿元,则备考EPS 为0.03 元、0.19元、0.32 元,市盈率为382.50 倍、52.56 倍、31.98 倍。考虑到未来公司在国内公司中技术领先,中小市值,给予“增持评级”。

    风险提示:螺杆压缩机项目建设进度低于预期;螺杆制冷压缩机市场开拓不利;原材料价格、人工成本上涨;冷链发展低于预期。