结论：雪人股份公告拟与瑞典OPCON AB公司合资成立螺杆膨胀发电机制造公司，即将正式进入潜在市场空间达千亿的余热回收领域，打开了公司新的成长空间，维持2014-16年EPS为0.34、0.55、0.81元不变，上调目标价至17.6元，相当于2015年32倍PE，增持。

    事件：公司7月8日午间公告拟与瑞典OPCON AB公司合资成立公司，主营螺杆膨胀发电机及配件的生产和销售，雪人占比51%，主要负责提供服务、专业知识和融资，合资公司未来将向OPCON支付特许权费。

    点评：1）双方技术合作是排他性的，保障了公司掌握的螺杆膨胀发电机技术在国内具有高壁垒性。OPCON将以市场价格或技术转让许可为合资公司的经营活动提供服务、专业技能和技术，同时授予合资公司在中国生产、组装、推广、销售和安装OPCON螺杆膨胀发电机的独家的生产和营销权利，以及在台湾、泰国、越南、印度尼西亚、马来西亚和北朝鲜区域内独家的生产权利和非独家营销权。

    2）正式进入螺杆膨胀发电机领域，打开公司新的成长空间：螺杆膨胀发电机适用于钢铁、化工、炼化、建材、资源回收等行业的余热回收和地热、生物质、光热发电等新能源领域，预计国内潜在市场空间达千亿，通过与OPCON成立合资公司，公司将快速掌握全球领先的SRM螺杆膨胀发电机技术，竞争优势较大，且跳过研发储备阶段快速进入生产制造阶段，在目前良好的行业竞争环境背景下，有望成为公司新的利润增长点。

    风险提示：产能投放进度低于预期、螺杆膨胀发电机合作进展不顺。

    股价催化剂：冷链扶持政策出台、压缩机和螺杆膨胀机大额订单签订。