事件描述:

    2013年11月20日公司发布公告,拟以自有资金1,600 万欧元(人民币约1.31亿元)购买意大利莱富康有限公司(下简称“意大利莱富康”)及中意莱富康压缩机(上海)有限公司(下简称“上海莱富康”)有关螺杆压缩机及活塞压缩机业务的相关资产,并已签订初步协议。

    点评:

    1. 公司为国内最大的制冰设备生产商和供应商,下游行业主要有食品加工业、零售行业、建筑行业和化工行业。自2012年公司上市以来,一直致力于在冷链产业链上进行纵向拓展。2012年,公司在成功研发螺杆压缩机的技术基础上,使用超募资金投资高效节能制冷压缩机组产业园,并作为配套项目投资了年产1万吨螺杆压缩机专用铸件项目;2013年通过发行股份和支付现金方式收购晶雪冷冻,扩大了制冷设备配套库板、库门的生产能力。

    2. 公司此次收购的对象中:意大利莱富康有限公司成立于1991年,主营为生产和销售空调用及制冷用螺杆压缩机及活塞压缩机,并为空调机以及制冷系统客户提供高新技术解决方案。上海莱富康为意大利莱富康公司设立的在中国生产和销售螺杆压缩机及活塞压缩机的外商独资企业。公司收购的标的资产:意大利莱富康与上海莱富康有关螺杆压缩机及活塞压缩机业务的相关资产,主要包括技术、专利、品牌、生产设备及存货和营销渠道等。

    3. 我们认为公司收购莱富康压缩机相关资产,将从两方面对公司产生影响:一方面,莱富康制造压缩机历史久,在压缩机尤其是螺杆压缩机产品上积累了丰富的经验,公司收购后将与其在技术上形成合力;另一方面,莱富康品牌在国内压缩机市场受到较为广泛的认可,处于高端压缩机行列,具备一定的市场占有率,相较于公司以全新的品牌自行开拓压缩机市场,利用莱富康品牌的市场知名度以及营销团队的客户资源能更加迅速的进入压缩机市场,对公司超募项目投产后的销售形成有利的影响。

    4. 盈利预测与评级:此次资产收购目前仅签订了初步协议,交易双方将对细节进行进一步确认,且此次交易需要获得意大利有权机构的确认,有一定的不确定性,所以我们暂不考虑此次资产收购对公司业绩的影响。不考虑晶雪冷冻收购事项,预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.32 元、0.44元和0.54元,以最新股价12.13元计算对应的动态市盈率为37倍、28倍和20倍;考虑晶雪冷冻收购,假设完成定向增发收购并从2014年开始并表,则2014年、2015年每股收益分别为0.51元和0.62元,对应的动态市盈率为24倍和20倍。我们认为,公司募投项目和超募项目将陆续投产,公司近期几项收购对公司原有业务和压缩机新业务产生积极的影响,我们上调公司评级至“增持”。

    5. 风险提示:宏观经济波动风险,募投项目产能释放不达预期的风险。