需求明显恢复，预计产品价格会逐渐企稳。公司有望在未来1-2年内成功转型成具备核心技术的成套制冷设备生产企业。

    投资要点：

    维持“增持”评级。2013年一季度，公司实现营业收入5850.52万元、营业利润800.77万元、归属母公司净利润732.4万元，同比分别增长88.39%、1.43%、8.35%。实现每股收益0.05元，低于预期。

    2012年，公司实现营业收入2.86亿元、营业利润0.68亿元、归属母公司净利润0.69亿元，同比分别下降5.72%、30.97%、19.6%。实现每股收益0.43元，略低于预期（0.45元）。

    产品需求明显恢复，预计产品价格会逐渐企稳。12年，公司为了巩固产品的市占率，下调产品的销售价格，导致净利润下滑幅度较大。13年1季度，公司收入同比大幅回升，预计随着需求复苏，产品价格将逐渐企稳。

    压缩机业务前期投入的各项费用增加造成1季度业绩低于预期，预计新产品会在下半年实现销售。公司螺杆压缩机研发采用与螺杆压缩机的瑞典SRM公司合作的模式，目前已经开发出样机。我们认为，公司在压缩机产品研发方面已经占据了高起点，将会凭借产品优势和较强的国内外市场开拓能力打开市场，有望在未来1-2年内成功转型为具备核心技术的成套制冷设备生产企业。

    投资建议：由于压缩机业务发展前期费用支出高于预期，我们下调了公司盈利预测。预计公司13-15年EPS分别为0.54、0.67、0.89元，目标价13.5元，相当于13年25倍PE，增持评级。

    风险提示：压缩机市场开拓较慢的风险。