投资建议：给予“增持”评级。预计公司12-14年EPS分别为0.45、0.61、0.8 元，目标价15 元，相当于13 年25 倍PE。

    关键假设：（1）压缩机新产品13 年实现小批量供货；（2）传统产品价格维持平稳，13 年需求逐步复苏。

    与众不同的认识：市场普遍将公司理解成一家制冰机生产企业，而我们认为，凭借在技术、市场开拓方面的核心竞争优势，公司有望在未来1-2 年内成功转型成具备核心技术的成套制冷设备生产企业。我们认为公司会成功转型主要基于：（1）引入瑞典SRM 技术，占据高起点。公司螺杆压缩机研发采用与瑞典SRM 公司合作的模式。SRM 公司技术水平在全球处于绝对领先地位，为开利、特灵、约克等国际一流螺杆压缩机厂商提供技术。公司在国内企业中率先与该公司进行合作研发，占据了高起点。（2）样机研发成功，将凭借节能环保优势快速打开市场。在4 月8-10 日举办的中国国际制冷展中，公司展示了新产品高效节能变频螺杆压缩机（组）和高压螺杆压缩机。新产品适用于氨及环保制冷剂R404A、R507 等常规制冷剂，并且比目前的螺杆式压缩机节能约15-20%。（3）海外市场拓展经验丰富，国内外市场开拓有望齐头并进。公司近3 年利润50%以上来自于海外市场，凭借较强的海外市场拓展能力、灵活的企业管理机制、以及与国际一流水平接轨的技术，海外市场将为新产品提供更大空间。

    催化剂：新产品实现批量供货。

    风险提示：竞争加剧导致产品价格下降的风险。