公司在国内制冰设备行业的市场综合占有率名列第一,在国际上也享有一定知名度。公司现已成为中国最大的制冰设备及制冰系统生产商和供应商之一，在工业制冰设备制造领域处于绝对的领先地位。公司主要产品出口到30余个国家地区，在亚洲、南美洲、非洲、欧洲等市场占据相当规模的市场份额，SNOWKEY品牌在国际市场享有知名度。

    制冰机市场容量仍在不断扩大。全球制冰机及制冰系统市场容量约为200亿元/年，我国制冰机市场容量约为30亿元，并以每年20%的速度增长。我们估算市场容量将远远超过这一数字。随着人类生产、生活对冰需求量的快速增加及冰的应用领域的不断扩展，制冰机市场空间将得到进一步扩大。

    制冰机在食品领域发展迅速。目前，公司食品加工领域制冰系统的订单旺盛，随着食品冷链产业的发展，结合公司在食品行业市场占有率第二的情况，我们预计未来几年公司食品行业销售收入将保持30%以上的增长。

    开拓国外建筑混凝土降温市场，国内增长点主要在于核电水电等工程。目前，公司在建筑混凝土降温领域的收入大部分来自出口。公司不断地拓展新地区如西非、东南亚、沙特等的市场。公司也接到包括华润混凝土和北京城建等的订单，国内市场也将逐步打开。公司在核电混凝土降温市场占有率第一，未来几年平均每年公司在核电行业的销售收入有望超过3000万元。在水电行业年平均收入可能超千万元。

    储备项目蓄势待发。公司制冷螺杆压缩机、真空制冰机和战斗机弹前降温系统均在研制阶段，有望在今年推出样机。未来可能成为公司新的利润增长点。

    不考虑储备项目为公司带来的收益，我们预计2011-2013年公司营业收入增速分别为14%，30%，28%，EPS分别为0.55元，0.73元，0.91元。公司3月27日收盘价14.43元，相对2012年估值为20倍，首次给予“增持-A”的投资评级，目标价16元。

    风险提示：制造业投资增速放缓。国家冷链发展速度低于预期。原材料价格和人工成本上涨的风险。市场开拓不利。市场竞争激烈。