报告摘要：

    公司处于国内制冰设备制造领域绝对领导地位。公司主要产品包括制冰系统、片冰机、冷水机、其他制冰设备及制冰系统辅助设备等四大类，经过多年发展，公司已成为中国最大的制冰设备及系统生产商和供应商之一，在国内制冰设备行业的市场综合占有率名列第一，在工业制冰设备制造领域处于绝对领先地位。

    制冷设备下游应用领域广，适用范围不断拓展。在食品加工、商超物流、远洋捕捞等行业的冷链建设领域，包括水利水电、核电、建筑工程等行业在内的混凝土降温领域，矿井降温等人工环境领域，蓄能调峰等节能环保领域，以及精细化工行业反应釜降温、人工冰雪、食用冰、家用、制药医疗等领域广泛应用。

    行业市场规模未来保持较快增长。2009年，国内工商业制冰机市场需求总量超过20亿元，其中，工业用制冰机及系统需求量约12亿元，商业制冰机需求量约8亿元。随着食品加工、商超物流、降温节能、建筑化工、能源等领域投资增长，预计制冰设备的需求量未来仍将保持并超过20%增长率。预计2010年，国内工商制冰机市场总需求约24亿元，2011年28.8亿元。

    公司技术、规模成本以及销售网络优势明显。公司的核心技术达到国内领先、国际一流水平，已获得循环内刮式片冰机、板冰机制冷控制装臵、直接接触式生成二元冰的方法等57项专利技术；公司是国内为数不多的配备了压缩冷凝机组试验平台并获得了制冷设备产品生产许可证的制冰系统供应商之一。

    募投项目：缓解产能发展瓶颈、提升技术水平，助力进口替代进程加快。公司此次拟公开发行所募集资金主要投向高效节能制冰系统生产基地建设项目以及技术研发中心建设项目，合计总投资额为4.3亿元。项目达产后，将新增制冰机、冷水机产能1573台/套，实现销售收入4.04亿元，实现利润总额1.3亿元；将进一步推动这些科技成果的产业化，完成产品从研发到工业应用的转变，并产生良好的经济效益。

    合理价格区间为17.4-20.3元。我们预计未来三年公司营业收入增长率为21.2%、41.3%和30.8%，净利润分别增长16.4%、30.3%和39.5%，实现EPS分别为0.58、0.76元和1.06元，参考可比公司2011年动态PE为33倍，我们认为给予公司2011年动态PE30-35倍较为合理，对应合理价格价格区间为17.4-20.3元，预计上市首日价格区间为19.1-23.4元。

    风险提示：1.原材料价格波动风险；2.汇率波动的风险；3.所得税率调整的风险；4.核心技术及技术人员流失的风险