事项：

    公司发布《关于回购股份方案的公告》，拟回购1.71-3.42 亿元（均含本数）公司股份，回购股份价格不超过22.80 元/股（含本数），将用于后期实施股权激励或员工持股计划。

    国信化工观点：

    1）公司发布回购方案，拟用于员工长效激励：公司拟用自有资金进行回购，本次回购的资金总额上限为3.42 亿元（含本数），预计回购股份数量约为1,500 万股，约占公司总股本的比例为3.19%；回购的资金总额下限人民币1.71 亿元（含本数）测算，预计回购股份数量约为750 万股，约占公司总股本的比例为1.59%。本次回购股份的实施期限为自公司股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过6 个月，回购股份将用于后期实施股权激励或员工持股计划。一方面有利于进一步完善公司的长效激励机制，充分调动公司管理团队、核心骨干及优秀员工的积极性和创造性；另一方面说明公司对未来发展前景具有坚定信心，对公司的长期投资价值高度认可。

    2）公司是国内表面活性剂与油脂化工双龙头：2020 年底公司表面活性剂产能80 万吨/年，2021 年公司河南鹤壁磺化表活20 万吨/年生产线已投产，广东江门20 万吨/年表活装置11 月中旬进入试车，2021 年底表活产能达到110 万吨/年左右。2020 年底公司油化板块总产能81 万吨/年，其中杭州油化产能20 万吨/年，印尼杜库达产能45 万吨/年，公司杭州油化10 万吨/年在建项目按计划推进，包括单甘脂等高端结构酯类产品，部分油酸项目预计于12 月投产，其余部分春节前后投产；2022 年公司河南鹤壁20 万吨/年油脂化工项目投产，预计2021/2022 年底公司油化产能有望达到90/110 万吨/年。

    3）表面活性剂向下游延伸，打造鹤壁+眉山+沧州三大OEM基地：公司河南鹤壁基地50万吨/年液洗OEM产能预计2022年上半年投产。2021 年4 月，全资子公司眉山赞宇规划投资6 亿元建设“年产50 万吨日化产品项目”，规划占地面积230 亩，建设周期为36 个月，预计土地招拍挂年底前完成。2021 年7 月，设立全资子公司沧州赞宇，投资12.5 亿元建设日化生态产业园，包括年产20 万吨表面活性剂项目、年产50 万吨洗涤用品项目，预计年底前完成土地招拍挂。公司通过产业链延伸至日化消费品领域，能够发挥并强化表面活性剂研发优势，进一步提高客户粘性，巩固市场份额，大大提升公司的竞争力，打造公司新的业绩增长点。

    4）风险提示：原材料价格大幅波动风险；产品需求不及预期的风险；在建项目进度不及预期的风险。

    5）投资建议：继续维持此前盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为8.15/9.17/10.57 亿元，同比增速136.5%/12.5%/15.3%；摊薄EPS=1.73/1.95/2.25 元，当前股价对应PE=8.8/7.9/6.8x，维持“买入”评级。