本报告导读：

    　　公司23H1 业绩略低于预期。VRMR 产品持续释放，公司有望深度受益。同时前瞻布局氢燃料电池以及新能源车无线充电等产品，拥抱更大市场。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，下调目标价至18.0元。考虑终端需求较弱，下调其23-24 年EPS 至0.54/0.72 元（前值0.70/0.88 元），预计其2025 年EPS 为0.91 元。参照行业估值并考虑其客户结构优异，给予其24 年25XPE，下调目标价至18.0 元，维持增持评级。

    　　公司23H1 业绩低于预期。公司23H1 营收18.66 亿元同比下滑4.82%，归母净利润1.37 亿元同比增长0.24%；23Q2 营收9.86 亿元同比增长8.83%，归母净利润0.69 亿元同比增长32.73%。公司上半年业绩承压主要是因为智能手机和平板等需求低迷，对公司业务造成压力。

    　　新能源车无线充研发进展顺利，氢燃料电池小批量出货。公司已自主研发了新能源汽车无线充电系统，可与自动泊车技术有效结合。公司筹建墨西哥工厂，就近配套新能源汽车国际客户的北美工厂，预计2025H1 投产，积极推动新能源车业务国际化进程。氢燃料电堆核心零部件方面，公司自2020 年起配合客户开发新能源车氢燃料电池核心零组件金属双极板，2022 年成立合资公司苏州安斯迪克氢能源科技有限公司，进行氢燃料电池核心零部件膜电极的研发和生产。目前在金属双极板项目上已实现小批量的出货。

    　　VRMR 产品持续释放，公司有望深度受益。公司自2021 年开始为国际主流客户量产供应VR 相关精密功能件和精密结构件，料号和单台价值不断提升，公司也积极拓展VR/AR/MR 业务，争取覆盖更多产品类型。随着下半年进入消费电子传统旺季，公司有望深度受益。

    　　风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；新品研发进度不及预期