业绩预览

    　　预告2021 年归母净利润同比下降56.03%-66.06%公司发布2021 年业绩预告，预计实现营业收入38.50-39.50 亿元，同比增长32.52%-35.96%；归母净利润1.59-2.06 亿元，同比下降56.03%-66.06%；扣非净利润8,500 万元-1.20 亿元，同比增长27.43%-79.90%。

    　　公司归母净利润同比下降而扣非净利润同比上升主要系2020 年子公司威博精密业绩补偿计入公允价值变动损益，形成2020 年非经常性损益高基数。

    　　公司2021 年扣非净利润符合市场预期。

    　　对应4Q21 实现营业收入5,500 万元-1.02 亿元，同比增长33.22%-45.15%；归母净利润1.12 亿元-1.22 亿元，同比增长64.17%-205.22%。

    　　关注要点

    　　收入增速亮眼，消费电子主业稳健。公司表示，2021 年公司收入实现超过30%的增长主要得益于公司不断提升在新能源汽车、智能手机、一体机电脑、笔记本电脑、平板电脑、VR /AR、智能家居等领域的产品竞争力。其中4Q21 北美客户新机拉货动能强劲，同时公司并购威博精密以来模切+金属的协同效应凸显，我们预计公司在北美客户ASP和收入端均有增长。此外，公司表示亦持续在VR /AR、智能家居等领域积极拓展，我们预计未来有望随着下游客户出货量提升而带来收入增量。

    　　新能源汽车收入占比提升，增长空间广阔。公司表示，2021 年公司不断提升业务订单，新能源产品业务占比持续提升，我们预计新能源汽车业务收入增速亮眼。重点客户方面，公司是T客户两款重点车型功能件核心供应商，并随相关车型上量迎来了收入增长。展望未来，我们预计公司一方面有望受益于现有重点客户新能源车销量增长，同时持续开拓新客户；另一方面公司亦布局无线充电系统业务，并不断提升FATP组装能力等新业务带来的价值量提升。

    　　估值与建议

    　　考虑威博精密亏损持续，我们下调2021/2022 年净利润预测48.2%/42.7%至1.83 亿元/3.47 亿元；新引入2023 年净利润预测4.22 亿元。当前股价对应2022/2023 年27.8/22.8 倍市盈率。考虑公司新能源汽车等新业务增长前景较好，维持跑赢行业评级和18.0 元目标价，对应35.3x 2022 年PE，较当前股价有27.6%的上行空间。

    　　风险

    　　i Phone出货量不及预期；特斯拉出货量不及预期，威博精密持续亏损。