2011年，公司实现营业收入2.46亿元，同比增长18.53％；

    营业利润3,971万元，同比下滑0.15％；归属母公司所有者净利润3,918万元，同比增长2.67％；摊薄每股收益0.39元。

    2011年每10股派发现金红利2元（含税）。

    主要产品收入下滑。公司是国内规模最大的滑动轴承生产企业之一，在产品销售收入、市场占有率、技术开发、生产工艺和品牌知名度等方面均居行业前列。由于受到风电和大中型电动机及大型机械设备市场需求下滑的影响，2011年，公司主要产品收入出现下滑。其中，DQY端盖式系列、ZQ/ZQKT座式系列、ZH动静压座式系列滑动轴承分别实现销售收入5,303万元、5,867万元和1,253万元，分别下滑10.13%、8.71%和41.25%。

    毛利率略微下滑。受主要原材料采购价格大于产品价格上升幅度的影响，2011年，公司综合毛利率下滑0.23个百分点，至39.93%。其中，DQY端盖式系列、ZQ/ZQKT座式系列、ZH动静压座式系列滑动轴承毛利率分别下滑0.14个百分点、0.64个百分点和0.37个百分点，分别至42.93%、35.65%和40.33%。

    z 期间费用率升高，经营性净现金流减少。2011年，公司期间费用率升高0.81个百分点，至22.40%。其中，管理费用率下降2.78个百分点，至11.47%，主要是因为研发支出和股权激励减少。财务费用率升高3.93个百分点，至6.88%，主要是因为利息支出增加1,070万元。2011年，公司经营性净现金为1,664万元，同比下滑61.97%，主要是因为原材料采购大幅增加。

    IPO募投项目进展顺利。 滑动轴承生产线技改项目中的部分机器设备已于2011年12月达到可使用状态；原募投项目中高速滑动轴承生产线新建项目名称变更年产1200套高速滑动轴承生产线新建项目，目前仍在建设当中，预计将于2013年7月建设投产。

    盈利预测：我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.51元、0.57元和0.61元。对应于上个交易日收盘价9.9元的，动态市盈率分别为30倍、26倍和25倍。首次给予公司“中性”的投资评级。

    风险提示：1）下游行业固定资产投资增速下滑；2）原材料价格上涨。