事件：

    1、德尔未来于12 月23 日接到公司控股股东德尔集团的承诺函，基于对公司未来发展的信心及支持公司长远健康的发展，德尔集团承诺：将所持有的德尔未来股份在2016 年12 月26 日到期后再延长锁定6 个月，即自愿锁定期延长至2017 年6月26 日。

    2、德尔未来于2016 年12 月23 日接到董事长汝继勇先生增持公司股份的通知，12月23 日以现金395.96 万增值20.7 万股，增持均价为19.1 元/股。

    3、烯成石墨烯股东蔡伟伟、刘长江、王振中已完成购买公司股票的约定，通过二级市场集中竞价的方式累计购买公司股票159.77 万股，成交均价为19.41 元/股，累计成交金额为3101.89 万元。

    4、百得胜原股东已完成购买公司股票的约定，通过二级市场集中竞价的方式累计购买公司股票607.24 万股，成交均价为20.97 元/股，累计成交金额为1.27 亿元。

    点评：

    今年前三季度，公司地板主业表现较为一般，主要的原因在于工程订单一般在年尾结算，以及公司耗费了两个季度进行产品结构调整升级，开启实木地板产品的研发和生产。随着实木地板产品的储备就绪，以及成立实木定制家居公司江苏韩都，我们认为2017 年公司将全面挺进实木家居领域，抓取家居产业消费升级的红利。考虑到公司目前已经拥有了板式定制家居品牌百得胜，2017 年公司将完成地板和定制家居领域板式、实木的全品类生态构建，我们对德尔2017 年家居主业的增长表现持乐观展望。

    石墨烯方面，公司今年四季度已经推出了新产品石墨烯吸附宝，预计2017 年一季度有望向市场推出另一新品石墨烯空气净化装置，考虑到公司目前在家居领域已经拥有完善的渠道布局，并且公司本身就具备消费品的基因，我们看好两款石墨烯净化产品的产业化前景。

    义腾新能源目前已经投产了2 条湿法隔膜生产线，预计年内将投产另外2 条湿法隔膜线，从而在湿法领域拥有1.2 亿平米的产能；干法方面，公司正在加大力度进入优质客户的供应体系，德尔在吴江布局的新能源产业基地，未来将定位于对义腾生产的隔膜进行涂覆深加工。我们认为义腾是国内隔膜领域非常优质的企业，一旦进入德尔的产业体系，将对公司后续的经营发展起到非常积极的促进作用。

    本次大股东、烯成和百得胜的高管纷纷出手增持，表明对公司后续的发展自信满满，在假定2017 年1 月1 日完成义腾新能源整合的假设之下，我们预计德尔2017 年的净利润为5.7 亿，对应摊薄后的股本，EPS 为0.83 元，当前股价对应PE 为23倍。我们认为无论从产业资本大金额增持的角度还是从公司估值的角度来看，德尔未来目前的股价都被低估，给予“买入”评级，因创业板指数下跌，我们将目标价下调为24.9 元。

    风险提示：义腾业绩低于对赌业绩，创业板释放系统性风险。