投资要点:

    收购义腾新能源,进军锂电池隔膜领域

    公司筹划以20.49亿元的对价收购义腾新能源85.38%股权,其中现金支付9.57亿元,股票支付10.92亿元(发行价 21.28元/股),加上2016年1月以自有资金1.9亿元参股义腾新能源14.62%股权,公司对义腾新能源达到100%控股。义腾新能源是一家专业从事锂电子电池隔膜研发、生产和销售的高新技术企业。德尔未来对义腾新能源的控股体现了公司适时切入新能源锂电材料领域的决心,同时有助于提升公司盈利能力。

    战略部署石墨烯产业,打造多主业发展战略

    公司逐步从资源、研发、产业化应用、技术孵化平台等方面打造石墨和石墨烯新材料新能源全产业链,成立石墨烯研究院,整合石墨烯产业高端科技人才和科研资源,打通产学研平台。公司拟以自有资金1.61亿元现金受让厦门烯成科技有限公司53.89%股权,本次收购完成后,公司将持有烯成石墨烯74.23%股权。烯成石墨烯为国内首家专业生产与销售石墨烯生长系统的高新技术企业。公司通过一系列针对石墨烯产业的投资运作,实现了对石墨烯行业的战略部署,今后将逐步成为公司的重要业务之一。

    夯实家居产业发展,布局智能互联家居产业

    公司针对家居产业进一步投资运作,利用互联网及智能家居改变传统家居产业,逐步打造家居生态产业链,整合产品供应链体系及家居产业资源,满足消费者差异化需求。2016年上半年,公司家居类营业收入4.85亿元,同比增长7.53%。公司持有百得胜100%的股权,百得胜的收购对公司实施家居产业战略转型升级,打造家居生态产业链具有积极意义。

    盈利预期

    公司是国内少数同时拥有石墨烯和锂电池隔膜资产的企业,我们预计公司16-18年EPS分别为0.31元、0.53元和0.69元,对应PE为78倍、45倍和35倍,首次覆盖,给予“买入”评级,目标价32元。

    风险提示

    智能互联家居产业发展不及预期;石墨烯新材料新能源行业发展不及预期。