事件:

    1、公司将于4 月8 日上午复牌;

    2、2016 年2 月24 日,公司董事长汝继勇将个人持有的百得胜48%股权以5093 万元的现金对价,注入德尔未来;2016 年3 月17 日,德尔未来与百得胜现有的管理团队签订协议,受让百得胜剩余52%的股权,支付现金对价3.13 亿。自此德尔未来以支付现金总对价近3.65 亿完成对百得胜100%收购。

    3、2016 年3 月24 日,德尔发布公告,分别以3.63 亿和2.41 亿对价收购博昊科技70%股权和烯成科技79.66%股权,从而完成了对两家公司的全资控股。

    4、2016 年1 月26 日,公司发布公告,以1.9 亿参股河南义腾新能源14.6154%股权。

    点评:

    1、德尔未来在停牌期间以现金3.65 亿完成了对定制家品牌百得胜的整体收购,使德尔未来的家居业务从地板产业延展至成长空间更为广阔的定制家居产业,是公司2016 年对家居产业进行升级的重要举措。百得胜承诺2016-2018 年净利润分别为:4250 万元、5550 万元、7250万元,以支付现金对价近3.65 亿完成对百得胜100%收购,对应2016-2018年对赌业绩的PE 为8.6、6.6、5 倍。

    在这笔交易中,德尔董事长汝总以5093 万元的现金对价转让持有的百得胜48%股权,为德尔未来主业的升级牺牲了大致2.5 亿现金的个人利益。而在交易完成后,百得胜的管理团队承诺将在2017 年底之前,用交易获取的3.13 亿现金全部在二级市场购买德尔未来的股票,百得胜高管团队承诺,如果在2016 年底前,完成二级市场股票购买,则所购买的股票在德尔公布2016-2018 年报,解禁比例分别为30%、30%、40%。如果百得胜高管团队于 2017 年底前,完成二级市场股票购买,则所购买股票在2017、2018年解禁比例分别为30%、70%。

    我们认为公司的董事长以个人利益反哺上市公司表明了德尔的核心领导对股东利益的重视,而百得胜高管团队将以现金在二级市场购买德尔股票,与德尔整个公司的发展进行深度绑定,则说明其对德尔未来的前景坚定看好。